CN银行；澳门：八月博彩总收入；国投长江CTEG；电信；消费者

德意志银行亚洲中国期刊中国制造日期2017年9月4日CN银行；澳门：八月博彩总收入；国投终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173长江; CTEG；电信；消费者今日主题每日市场统计01/09/2017 性能价格1D％chg 1M％chgPPOP在2H17从2H16的低基数增长了12％。热门精选：中国工商银行和中国银行。 （韩范-852 2203 6353）澳门-8月博彩总收入在近期降低的市场预期范围内（Karen Tang）8月博彩总收入同比增长20.4％（每天7.31亿澳门元，环比-1％），在近期下调的市场预期范围内（同比18-22％）。考虑到本月的最后10天受到台风的影响，并且旅游局要求限制团体旅行，因此这令人感到安慰。值得庆幸的是，旅游局此后取消了这一禁令，并欢迎9月2日开始的团体旅游。正如我们在报告“澳门：2017年下半年的2H共识过于保守”（2017年8月16日）中所述，鉴于今年VIP复苏强劲，我们预计华尔街将上调2017-18年博彩总收入预测。我们最近开始看到这种共识升级。我们的首选仍然是永利澳门。 （唐凯伦国投电力-被忽视的A股水电股（600886.SS，买入，目标价：8.50元，收盘价：7.42元，童彤）国投因其57％的水电产能而享有比火电同行更高的盈利可见度和稳定性。在2016-1H17期间，几乎所有收入都来自水电部门。同时，国投的火电业务也将从加速供应侧改革和年底电价上调中受益。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融–中银，新华保险，平安，中信证券，华泰，工商银行；电讯- 中国移动;属性– COLI，华润置地，洛根，广州富力，万科；汽车–华晨，耐世特，乔伊森，北汽汽车，宇通客车；运输– CSET，中国外运，CEA；产业/基础设施– Hollysys，CRSC，中航科工，CCC，Inovance；消费者–中国茅台酒的安踏，蒙牛乳业，青岛海尔悦园；公用事业/可再生能源–煤气公司，北京企业，华能，华润电力，BEW，中电国际，龙源电力，华电阜新；基础材料–神华，马鞍山，中铝，福山，海螺水泥；互联网–阿里巴巴，汽车之家，携程，网易，YY；卫生保健– SBP，恒瑞医药，环球；休闲/游戏– CITS，TravelSky，永利澳门；科技类–中国通信服务，新woda，海康威视，Kstar；能源–中海油服，中石化，万华化工。 香港2016 2017 2018 GDP（％）2.0 3.8 3.0Merch。经验（％）0.2 8.8 7.8 CPI（％）2.4 1.0 2.8 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.7 6.3Merch。经验（％）-7.7 10.0 6.0 CPI（％）2.0 1.7 2.7 外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 6.9 7.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港发行于：04/09/2017 00:21:26 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c市场研究中国银行业-展望2017年第二季度-我们从银行业中学到的恒指27,953-0.11.5简报？ （汉斯风扇）H股11,286-0.12.3尽管大型银行的业绩好于预期（请参阅质量结果A3003,8310.21.6（来自优质银行），在过去两天内纠正了股价我们 批量价格1D％chg 1M％chg相信是由于投资者获利了结和卖出的事实。这不是恒指1,809-59.3-36.4被基本面证明是合理的。在本报告中，我们总结了H股2,233-53.7-32.2银行的1H17分析师简报。总的来说，管理团队已经成为A30015,86516.23.8对主要经营趋势的轻微改善持乐观态度（图1）。展望未来，我们建议投资者关注逐步改善的NIM以及未来几个季度大型银行的资产质量。我们期望大银行的DB经济预报 2017年9月4日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究由于盈利恢复和资本支出规范改善，我们预计国投自2018年起将使FCF变为正数，这表明我们假设的35％的派息率和3％的股息收益率有潜在上升空间。相对于长江电力，国投是一家被忽视的A股水电公司，具有有吸引力的估值和同样强大的水电容量管道。重申买入。 （汤明（Michael Tong）– 852 2203 6167）长江电力-高收益水力发电业务，受热电价上涨影响（600900.SS，买入，目标价：17.50元人民币，收盘价：14.99元人民币，迈克尔•唐）长江电力公布1H17业绩，净利润增长7％好的由于7月份电价上调，长江2H17的跨省电力销售将享有更高的电价。此外，它也可能会从年底的另一轮热电价格上涨中受益。该公司还有进一步节省财务成本的空间，因为该公司的目标是将其债务/资产比率降低至30％。我们维持长江长江的买入评级，因为其独特的股息承诺得到高度可预测的现金流的支持，产生了有吸引力的4.3％2017年预期收益率。 （Michael Tong – 852 2203 6167）http://pull.db-gmresearch.com/p/513-1982/257479936/9e1f4097-e7b8-41d8-b744- 293e27b90066_604.pdfCT环境–降低利用率，均价和利润率，从而降低EPS和TP；持有（1363.HK，持有，目标价：1.26港元，收盘价：1.12港元，朱Thomas）在分析师分析了1H17业绩后，我们将CT环境（CTEG）的经常性盈利预测下调了23％/ 16％/ 21％，并将目标价格下调至1.26港币。尽管公司估值不高，但我们认为CTEG仍需要一段时间才能恢复投资者的信心，并且即将开展的项目的盈利能力不确定性将得到消除。保持。 （朱Th – 852 2203 6235）亚太电信-投资者的想法（Peter Milliken）我们从2016年1月开始认为中国移动（HKD82.90）将进入上升的支付趋势，在派发特别股息后终于陷入沉寂，我们的论文现已成为人们关注的话题，几乎被人们接受。但是，如果没有明确的DPS增长承诺，投资者似乎不愿意为增加的收益定价。投资者对我们在该行业，特别是中国的FCF增长急剧上升的故事感兴趣，但人们普遍担心5G的过度投资。我们重点介绍了5G的不同之处，以及潜在的低成本，这是大多数投资者在现阶段似乎并不了解的-但似乎与我们提出的想法一致。所有人都想到了混合所有权，对此投资集团持怀疑态度，会为联通提供独特的帮助（11.40港元）。与往常一样，尽管中国电信的1H移动业务收入增长强劲（+ 12％），但对它的兴趣仍然不大。从CU到CM的这种情绪波动似乎正在进行中。 （彼得·米利肯（Peter Milliken-852 2203 6190）大中华区消费者-1H17业绩总结和2H17 / 2018展望（Anne Ling）1H17的业绩表明，市场趋势趋向好，主要主题为高端化，健康和休闲以及财富效应，在销售增长。公司还通过精简的供应链或整合来积极改善其业务结构，尤其是那些面临较高原材料成本的公司。进入2H17 / 2018，我们相信儿童/家庭和消费者信贷的增加将是其他主题。我们喜欢Eclat / Feng Tay（耐克供应链主题），Moutai（旺盛的需求+补货），Dali（新产品的成功）和Samsonite（Tumi带来的协同和整合优势）。维持康师傅的销售（鉴于其规模，新产品尚未产生影响）。 （安妮玲– 852 2203 6177）体育ODM-Lululemon产生的影响：创新占上风（John Chou）产品创新至关重要：管理层表示，新面料在2017年第二季度表现良好。从开发流程来看，我们预计2017年秋冬季将有更多创新的面料和设计。我们估计2017AW是运动休闲品牌推出其下一代产品的主要季节。与过去12个月的情况相反，过去12个月中有几个创新项目被推迟或取消。 （周杰伦– 852 2203 6196） 2017年9月4日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3国航-1H17业绩后电话会议外卖（Vincent Ha）2017年上半年的回顾和2017年的展望：由于强劲的经济状况，国内市场的需求/供应状况有所改善，国航的载运率和收益率均有所增长。国内航线的前舱装载率提高了9％，国际航线的前舱装载率提高了8％，两者均达到了60％左右。来自前舱的收入同比增长15％。管理层表示，仍有通过优化车队和改善服务来进一步增加前座舱负载系数的空间。 （文森特·哈– 852 2203 6247）融创（Sunac）-在保证金回升和潜在的走低影响下继续保持强劲销售（1918.HK，买入，目标价：27.07港元，收盘价：22.80港元，高俊杰）考虑到销售强劲（2017-18F销售提升10-16％），利润率提高（〜20），我们维持买入评级，将17-19F财年盈利提高2-16％，并将目标价上调42％至27.07港元％，而FY16F是13.7％），1H17业绩和最新的土地收购。我们对融创的销售和盈利前景持乐观态度，并鉴于其约2亿元人民币的可售资源，预计2018F的销售额将继续强劲增长至4,000亿元人民币。此外，我们相信融创的强大并购能力（通过并购获得土地储备的70％以上）将在市场整合加快的情况下以低成本补充优质的土地储备，尽管其永久调整后的净负债率可能会在2017年底保持较高的200％ 。 （Jeffrey Gao – 852 2203 6256）万科-NDR外卖店（2202.HK，买入，目标价：29.65港元，收盘价：23.45港元，高俊杰）管理层的目标是在未来十年内实现高两位数的强劲盈利复合年增长率，并实现高派息率（> 40％）。考虑到其更高的总建筑面积完成目标，更高的预定平均售价/预订利润以及到8月为止已售出但未预订的大量销售，约4600亿人民币，未来三年的利润增长应该更快。我们预计FY16-19F之间的盈利复合年增长率为27％。 （Jeffrey Gao – 852 2203 6256）http://pull.db-gmresearch.com/p/539-3001/257255648/0900b8c08d78d4e8.pdf中国金融日报-昨日大银行股价调整不合理长城内-一线城市的购物中心饱和《亚洲消费与媒体日报》 –格力– 2017年第二季度表现出色，但2H17年GPM压力；以低廉的估值购买市场新闻最高监管机构敦促国有企业加快改革进程–一位高级官员表示，中国最高国有企业监管机构已敦促大型企业加快结构改革，资产重组和产业升级进程，以进一步与全球市场的同行竞争。 （中国日报）制造业在8月份保持稳定-根据采购经理人指数衡量，中国的制造业活动在8月份持续改善，分析师表示，上升的指标表明经济仍步入正轨，中国可能会在第三季度实现稳定增长。根据国家统计局的数据，该指数反映了市场参与者对制造业健康状况的预期，该指数从7月份的51.4上升至上月的51.7。 （中国日报）中国修改法律以更好地支持中小企业–中国最高立法机构周五修改了一项立法，以更好地保护中小企业（SME）的利益。 （中国日报）中国将进一步规范私人投资基金–中国当局正在就旨在进一步规范涉及私人投资基金的活动的临时法规征求公众意见。 （中国日报） 2017年9月4日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港主要贷款人的不良贷款增长趋于稳定– 2017年上半年，中国大型商业银行不良贷款增长出现了企稳的迹象，但银行业专家仍然担心与现有贷款相关的风险和新型风险。根据其中期业绩公告，按资产划分的四大商业贷款机构的不良贷款率均较去年底有所下降。 （中国日报）消息人士称，造船商可能会将重点转移到邮轮市场上-中国造船商对邮轮市场越来越感兴趣，因为邮轮造船去年占全球新造船订单的43％。