AIDC电力驱动的重新评级将继续；盈利预测和TP上调

Weichai Power 的 AIDC（非道路移动机械）相关发动机业务增长强劲，1Q26 销量同比增长 21% 至 30 万台，其中 AIDC 备用电源发动机销量更是激增 2.4 倍。分析师预计 AIDC 发动机业务将持续增长，2026 年销量将同比增长 1.7 倍至 4 万台，并预计美国市场将取得突破。基于对 AIDC 发动机业务的高增长预期，分析师上调了 Weichai Power 的盈利预测，并将目标价上调至 45.1 港元/40.2 元人民币。分析师认为，Weichai Power 的 AIDC 发动机业务具有更高的增长潜力，因此给予其 35 倍的 EV/EBITDA 目标估值，而传统业务则给予 10 倍的 EV/EBITDA 目标估值。Weichai Power 的 AIDC 发动机业务对整体盈利的贡献将从 2026 年的 17% 提升至 2028 年的 38%。分析师维持“买入”评级，认为 Weichai Power 是资本货物板块的关键投资标的。

Weichai Power 1Q26 的主要财务数据如下：

• 收入同比增长 9% 至 62.56 亿元；
• 毛利润同比增长 5% 至 13.41 亿元；
• 调整后净利润同比增长 14% 至 39.83 亿元。

分析师上调了 Weichai Power 的盈利预测：

• 2026-2028 年盈利预测分别上调 2%、11% 和 15%；
• 2028 年预计调整后净利润为 193.54 亿元，同比增长 13.4%。

Weichai Power 的 AIDC 发动机业务增长的主要驱动因素包括：

• 全球 AIDC 市场需求强劲；
• Weichai Power 在 AIDC 发动机领域的竞争优势；
• 美国市场的增长潜力。

分析师认为，Weichai Power 的 AIDC 发动机业务具有以下优势：

• 技术领先；
• 产品线丰富；
• 销售网络完善。

Weichai Power 的 AIDC 发动机业务面临的主要风险包括：

• 国际油价波动；
• 原材料成本上升；
• AIDC 发动机销量不及预期。