行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

亚马逊（AMZN）FY26Q1 业绩点评及业绩说明会纪要

2026-05-06 华创证券 α

亚马逊FY2026Q1业绩情况

整体业绩：FY2026Q1亚马逊实现收入1815亿美元，同比增长17%（剔除汇率影响后同比增长15%）；营业利润239亿美元，营业利润率13.1%，创公司历史新高。
盈利能力提升原因：AWS收入增长加速且利润贡献高；北美和国际零售业务履约网络效率改善；广告业务保持20%以上增长。
费用端：单位量同比增长15%，但履约费用同比增长9%、履约运输成本同比增长12%，均低于单位量增速，反映成本改善。

业务板块情况

北美业务板块：营收1041亿美元，同比增长12%；营业利润83亿美元；增长主要来自产品品类扩展、日常必需品需求强劲、配送速度提升；产品销量同比增长15%，生鲜当日达服务覆盖2300+城镇。
国际业务板块：营收398亿美元，剔除汇率影响同比增长11%；营业利润14亿美元；季节性购物活动表现良好，第三方卖家在美国、欧洲和巴西市场增长强劲。
AWS业务板块：营收376亿美元，同比增长28%，增速创15个季度以来最快；营业利润142亿美元；增长由核心云服务和AI服务驱动，AI支出与核心业务增长强相关，Bedrock成为AI收入重要驱动因素。
广告及其他业务板块：广告业务营收172亿美元，同比增长22%；Alexa+早期访问范围扩大至4个国家；Zoox累计行驶近200万英里并服务超过35万名乘客；Amazon Leo卫星互联网业务预计数月启动商业服务，获得多家企业和政府客户承诺。

FY26Q2业绩指引

收入预计：1940–1990亿美元，汇率预计带来约10个基点负面影响。
营业利润预计：200–240亿美元。
指引考虑因素：Prime Day时间调整、Amazon Leo成本增加、燃油通胀带来的运输成本压力。

会议内容要点

AWS投资与竞争优势：AWS高增长主要来自AI工作负载和核心云服务增长；Graviton和Trainium芯片提升成本、性能和供应稳定性；公司将在未来几年继续投入大量资本支撑客户需求和长期回报。
AWS订单储备与客户结构：AWS订单储备3640亿美元（不包括Anthropic合作）；Rufus月度活跃用户同比增长超115%，产品能力持续迭代优化；公司目标将Rufus打造为最好的购物助手之一。
Bedrock与Trainium芯片：Bedrock接入OpenAI全系列模型，客户可选择的模型范围扩大；Trainium芯片市场需求旺盛，未来几年具备对外销售机架的可行性。
Amazon Leo与收购Globalstar：Amazon Leo商业服务预计数月启动，已有超过250颗卫星在轨；收购Globalstar可获取稀缺频谱资源，并与苹果达成协议为iPhone和Apple Watch提供卫星服务。
存储和内存价格上涨影响：内存等组件价格上涨明显，但亚马逊与供应商合作获取较大规模供应；供应紧张可能推动企业从本地部署向云端迁移。
Agentic Commerce对广告业务影响：AI广告工具降低中小商家制作广告的时间及成本，可能带来更多广告商；多轮对话广告形式将带来多次展示机会，利好广告业务。
AI需求分布与内部应用：AI需求在早期采用者、大型AWS客户和广泛企业客户之间分布；AI将深刻影响亚马逊所有业务和工作方式，未来客户体验将被重构，交互方式转向对话式与智能体化。