股指期权假期事件盘点及品种前瞻：震荡格局延续，关注节后做空波动率机会

震 荡 格 局 延 续 ， 关 注 节 后 做 空 波 动 率 机 会 2026年5月5日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •五一假期正式结束，按自然日计算的各期权隐含波动率均有不同程度的上行，目前5月IO、HO和MO平值期权隐波均值分别在15.8%、15.2%和23.08%左右，尽管与30日历史波动率相比仍旧折价明显，但近期市场波动已有明显放缓，MO期权过去10个交易日市场平均波动率不足18%，目前隐波相对近期真实波动率仍旧溢价明显，假期间外盘市场整体表现平稳，美伊局势尽管仍有不确定性，但对权益市场影响最大时期已经过去，如此情形下预计节后各期权隐波将具有一定回落空间。 •看涨看跌隐波差值相对前期有明显修复，即使日内标的指数下行，两者差值亦未有明显扩大趋势，显示尽管各指数反弹至前期高位区，但主动对冲动能并未随之增强；同时，持仓PCR值跟随标的指数不断修复，目前已回归至近三年中高水平，显示市场情绪整体仍以偏向乐观为主。 股指期权 •时间上观察，此轮上涨持续时间仅有一个月左右，仍明显低于历轮行情2个月左右的平均持续时间，从该角度看指数震荡偏强格局仍有望延续。 2•持仓分布上，MO看涨和看跌期权持仓分布密集区相对较近，行权价8400点至8500点区域看涨合约持仓仍旧达8000余手，预计指数短期上方面临的压力将逐步增大。 •策略上，预计指数短期震荡格局仍将延续，投资者可关注节后开盘做空波动率机会。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎