股指期货假期盘点及前瞻：经济修复与政策预期驱动，A股节后或延续震荡偏强

核心观点

• 股指期货：国庆假期期间，美国就业数据疲软强化市场对美联储降息预期，但政府停摆导致关键经济数据缺失，市场可能过度反应。国内经济显现积极信号，制造业PMI回升，消费活力增强，为A股提供基本面支撑。但股指流动性支撑逻辑存在松动，股债风险溢价处于历史极端水平，市场内部结构性矛盾凸显，风格分化显著。
• 债券市场：经济预期边际修复和股市资金分流压制债券市场，但现有利空因素已基本消化。国内经济复苏基础不牢固，美联储降息为国内货币政策提供宽松环境，市场期待央行通过交易国债操作维持流动性充裕，为国债市场创造短期做多机会，建议关注10年及以下期限品种。

关键数据

• 美国经济数据：9月私营部门就业人数意外减少3.2万人，远低于预期；9月非农就业报告延期。
• 中国经济数据：9月制造业PMI升至49.8%，连续两个月回升；前六天全社会跨区域人员流动量日均超3亿人次，同比增长5.2%。
• 市场指标：股债风险溢价处于历史极端水平，权益资产相对吸引力下降。

研究结论

• 股指期货：预计将延续震荡偏强格局。趋势性机会的出现需等待政策发力、经济数据持续好转、估值回归更具吸引力水平三方面信号确认。建议风险偏好较低的投资者持有多沪深300、空中证1000对冲策略，方向性交易者保持耐心，配置型资金控制股指仓位。
• 国债市场：存在短期做多机会，建议关注10年及以下期限品种。