美联储FOMC会议点评（2026.4）：鲍威尔“最后一舞”为何偏向宽松？

美联储在鲍威尔主席任内最后一次FOMC会议上维持利率不变，尽管声明中增加了对通胀上行的描述，但仍维持“宽松倾向”，罕见招致三票反对。鲍威尔偏向宽松的态度令市场利率预期先升后降。

核心观点：

1. 通胀方面：鲍威尔认为高油价对美国经济的传导效应明显小于西欧和亚洲，且前期关税对通胀的推升效应可能很快逆转。美国3月总体CPI同比上行至3.3%，但核心CPI同比仅上行0.1个百分点（2.6%），耐用消费品贡献未出现明显抬升。
2. 劳动力市场方面：鲍威尔认为当前失业率平稳主要因劳动力供给减少（移民和劳动参与率下降），而劳动力需求仍疲软，当前劳动力市场平衡“不正常和不舒适”。3月美国失业率为4.3%，主要原因是劳动参与率下降至61.9%。
3. 鲍威尔态度：他不认为当前经济处于典型“滞胀”环境，更担忧劳动力市场疲弱，因此不应急于加息。同时，鲍威尔决定留任美联储理事，可能在未来较长时间内影响美联储决策。

关键数据：

• 美国3月总体CPI同比：3.3%
• 美国3月核心CPI同比：2.6%
• 美国3月失业率：4.3%
• 美国3月劳动参与率：61.9%

研究结论： 鲍威尔不认为当前高通胀会长期持续，且更担忧劳动力市场疲弱，因此不应急于加息。尽管即将卸任美联储主席，但留任理事身份仍使其能持续影响美联储决策。