棉花：内外盘均维持偏强势头

棉花：内外盘均维持偏强势头20260505 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： ICE棉花期货在5.1假期内继续上涨，再创年内新高。一方面，虽然美棉部分产区出现降雨，但是美棉主产区的干旱情况继续小幅恶化，对美棉新作供应的担忧情绪继续支撑ICE棉花期货；另一方面，在经过一周左右的调整后，技术性买盘继续推动ICE棉花上涨。 国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货；市场一方面关注新作情况，按照目前的进度来看，5月份预计市场对今年新疆棉花种植面积将可以有一个大致的判断，后续产区天气将成为重点关注对象；另一方面市场担忧棉花价格的持续上涨或将引发政策性干预，产业端有一定程度的观望情绪，关注下游需求及原料补库需求。目前来看，预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................44.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花继续创新高：ICE棉花期货在5.1假期内继续上涨，再创年内新高。一方面，虽然美棉部分产区出现降雨，但是美棉主产区的干旱情况继续小幅恶化，对美棉新作供应的担忧情绪继续支撑ICE棉花期货；另一方面，在经过一周左右的调整后，技术性买盘继续推动ICE棉花上涨。 美棉周度出口销售数据：截至2026/04/23当周，2025/26美陆地棉周度签约3.69万吨，环比增长36%，较四周均值少33%，签约主要来自越南、巴基斯坦、洪都拉斯、孟加拉和印度，中国取消975吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.4万吨，主要买家是土耳其、中国（4990吨）、危地马拉、洪都拉斯和巴基斯坦；2025/26美陆地棉周度装运8.72万吨，环比增30%，较四周均值增18%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、孟加拉和印度。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量251.7万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的96.4%；累计出口装运量173.53万吨，占年度总签约量的68.9%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：2月棉花进口少。据印度商务部数据显示，2月印度棉花进口量为1.7万吨，环比（7.5万吨）减少77.3%，同比（4.9万吨）减少65.2%，是自2024年5月以来最小月度进口量。2025/26年度以来（2025.8-2026.2）印度棉花累计进口量为79.7万吨，较去年同期（43.9万吨）显著增加81.5%，澳棉仍是印度棉的主要进口来源，进口量（19.5万吨）占比约为24.5%；巴西棉（19.1万吨）其次，占比约24.0%；美棉（12.1万吨）排第三，占比15.1%；西非棉（10.0万吨）排第四，占比约12.5%。2月印度棉花出口量为1.7万吨，环比（1.5万吨）增加7.7%，同比（3.8万吨）减少56.1%。2025/26年度以来（2025.8-2026.2）印度棉花累计出口量14.5万吨，同比（17.8万吨）减少18.7%，孟加拉为印度棉主要出口目的地，出口量12.6万吨，占比约为87.1%。；对中国出口9053吨，占比6.2%。 巴西：4月棉花出口仍然强劲。根据巴西贸易秘书处的数据，巴西4月前四周出口棉花29.667万吨，日均出口量为1.854万吨，较上年4月全月的日均出口量1.196万吨增加55%（上年4月全月出口量为23.915万吨），部分国际棉商、巴西出口企业判断，4月份巴西棉花出口同比增长有望超过40%。 孟加拉：出口企业因多个原因压力大。近期棉花市场整体交投偏谨慎，但部分纺纱企业为满足近期生产，不得不刚需补库采购。多数纺企后续需入市采购，保障三季度原料需求；尽管今年纱线价格大幅上涨，但当前棉价走高，或将压缩企业利润空间。业内人士表示，能源短缺导致当地纺纱及制造工厂开工率受限。与此同时，受中东局势及衍生影响，欧洲零售端订单存在下滑风险；出口企业面临原料、海运成本双重上行，行业整体竞争力受到压制。 巴基斯坦：面积增幅或有限。近期，巴基斯坦大部分棉区持续高温干燥天气。气温进一步上升，部分地区白天最高气温达45℃，预计未来几日炎热干燥天气模式将维持。在有利天气条件下，巴基斯坦棉花播种进度较快，冬小麦收获已接近完成，早播棉田苗情良好。由于水资源供应较上年度充足，棉农无需等待水源到位即可进行田间作业。尽管当前较高棉价激励部分棉农增加植棉投入，但预计种植面积增幅仍相当有限。旁遮普省的棉农过去几个年度因单产不佳未能获得良好收益，扩种意愿较为低迷。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至4月24日当周，印度的纺织企业开机率为70%，上周69%，4月份为68.5%，3月份月均开机率68.25%；越南的纺织企业开机率本周为72%，上周71%，4月份月均开机率71.5%，3月份为70.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为65.5%，上周65%，4月份为64.63%，3月份月均开机率64%。 2)国内棉花情况 棉花价格继续上涨，交投整体仍一般。根据TTEB资讯显示，4月30日当周棉花期货、现货价格继续上行，纺企的原料采购仍然偏淡，刚需小批量锁基差成交为主。本周纺企对当前棉价接受度仍不高，棉花现货交投依旧冷清，现货销售基差报价多数持稳，部分高价仍有下调基差；截至周四2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较低基差报价在CF09合约+1000~1100，较多在1100及以上，北疆主流较低报价在1300~1400，较高报价在1400及以上，少量低价在1200~1300。疆内自提。 截至4月30日，一号棉注册仓单12369张、预报仓单444张，合计12813张，折53.8146万吨。25/26注册仓单地产棉244张，新疆棉12125张(其中北疆库1493，南疆库1384，内地库9248)。 下游情况仍较稳定。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场报价稳中有涨，部分大型纺企周内连续上调报价累计100-400元/吨，其中40S系列因走货持续较好涨幅较为明显；其余品种成交重心也有所上移，但下游对涨价接受度有限，观望情绪较浓，贸易商小幅让利促销，整体新增订单边际走弱，纺企执行前期订单为主，涨价后接单阻力加大，库存水平小幅回升但仍处低位，开机率维持高位。品种表现分化，40S走货相对火热，精梳高支纱成交稍有走淡，低支纱和气流纺受进口纱冲击整体依旧不佳，但近期随着进口低价货源减少，国产低支纱走货有所好转。当前内地纺企理论即期现金流在-645元/吨左右，内地纺企实际现金流如果按照之前备的一到两个月棉花库存则仍有盈利，新疆纺企即期理论现金流（不含折旧）在1037元/吨左右。全棉坯布市场交投平稳偏弱为主。织厂订单仍分化，外销订单有所延续，织厂维持前期订单生产。而内销订单方面一般，织厂小单、散单持续，广东张槎以夏季订单补单为主，开始生产秋冬季订单。家纺织厂订单整体可持续至5月中下旬。库存方面，织厂目前产销稳中向弱，织厂库存量小幅增加，目前织厂库存指数为23.7天；开机方面，织厂开机整体维稳，5.1放假相比去年同期多有下降，目前开机指数维持在62%。坯布报价有所上涨，协商空间不大。由于棉纱价格上涨，织厂谨慎采购。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货维持强势，对美棉主产区的干旱的担忧情绪和技术性买盘继续推动ICE棉花上涨，同时市场关注美棉中长期的出口前景，在美棉主产区干旱情况明显缓解之前预计ICE棉花期货仍将维持强势。国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货；市场一方面关注新作情况，按照目前的进度来看，5月份预计市场对今年新疆棉花种植面积将可以有一个大致的判断，后续产区天气将成为重点关注对象；另一方面市场担忧棉花价格的持续上涨或将引发政策性干预，产业端有一定程度的观望情绪，关注下游需求及原料补库需求。目前来看，预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户