存储Q1业绩点评：模组景气高企，利基存储开始发力

事件：存储模组/利基存储厂商Q1业绩显著提升，营收环比高增，毛利率显著改善。
- 模组端：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创Q1营收环比增长64.3%、44.2%、82.5%、168.5%，毛利率环比提升24.7pct、21.4pct、30.3pct、2.6pct。
- 利基存储端：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份Q1营收环比增长76.6%、63.3%、19.6%、30.1%、37.4%，毛利率环比提升12.2pct、18.9pct、9.7pct、18.5pct、24.4pct。
模组：
- LTA支撑业绩持续性：原厂与模组厂签订LTA，经营周期属性减弱，成长性增强，焦点转向持续供货。
- 成长性增强：CPU配比提升带动DRAM用量，推理端数据生成带动NAND需求，AI趋势下存储用量有望进一步提升。
- Q2、Q3涨价超预期：看好模组业绩持续性。
利基存储：
- 涨价伊始：Q1nor等料号持续涨价，业绩开始释放，华邦、旺宏3月营收环比显著增长，Q2业绩亮眼。
- 长期供给削减：铠侠等原厂加速退出利基存储市场，空间广阔，市场关注度与涨价预期仍较低。
相关公司：
- 利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份。
- 模组厂：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创。
风险提示：市场竞争、需求、地缘政治风险等。