核心矛盾及策略建议
- 工业硅：核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。价格核心驱动因素包括“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。成本端以电力成本为核心，动力煤价格波动直接影响电力成本；供给端开工率小幅上涨加剧供给压力，库存及仓单压力进一步压制盘面；需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑。技术面需观察价格能否突破8885元/吨，只有再次放量上攻才能延续强势。
- 多晶硅：主导价格走势的核心逻辑聚焦于“反内卷”政策、库存消耗进度和资金面炒作。基本面呈现“供需双弱”特征：供给端市场悲观情绪仍在，库存及后续大厂开工双重压力下厂家抛货欲望较强；需求端下游开工率不高，库存处于历史高位，市场悲观情绪蔓延。技术面关注期货空头大幅增仓及下方支撑位。全球能源转型趋势不可逆，光伏是能源结构转型的核心赛道，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。
近端交易逻辑（2026年中之前）：供给端停复产情况、资金炒作情况。
远端交易逻辑（2026年中之后）：产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能进度、电力价格变动情况、各国对分布式电网的需求。
重要信息及关注事件
- 云南能投绿色新材有机硅特种胶项目一次性投料试车成功。
- 国家能源局发布2026年1-3月电力数据：光伏装机同比下降31%，风电装机同比增长8%。
- 滨海能源终止投资建设拉晶和光伏太阳能电池片项目。
盘面解读
- 工业硅期货：
- 加权合约收于8760元/吨，周环比+1.65%，成交量约30.85万手，持仓量约40.03万手。
- SI2606-SI2609月差为Contango结构，仓单数量27734手。
- MACD与均线显示价格大幅上涨至5日线上方，上方8885元/吨有压力，下方8200元/吨有支撑，呈现三角收敛形态。
- 布林通道显示价格在轨道上轨附近，关注8885元/吨压力位。
- 短期处于中长期底部震荡修复阶段，趋势反转信号不明确，短期可宽幅震荡，低买高卖区间为主。
- 多晶硅期货：
- 加权指数合约收于38596元/吨，周环比-11.26%，成交量12.54万手，持仓量12.16万手。
- PS2606-PS2609月差为Contango结构，仓单数量15330手。
- MACD与均线显示价格大幅下跌至20日线上方，持仓量随价格下跌持续攀升，呈现增仓下跌。
- 布林通道显示价格从上轨附近下跌至中轨附近。
- 后续需关注下方37400-38000元关键支撑区间，若失守则下行空间将进一步打开。
- 本轮盘面行情主要依托技术面趋势主导运行，呈现技术形态+资金博弈双重驱动特征，市场空头情绪主导。
估值利润
- 工业硅：行业平均利润逐渐走弱，关注成本端价格情况。
- 多晶硅：企业整体利润边际走弱，硅烷法利润高于改良西门子法。期货端毛利润率约为6.49%。
- 铝合金：对工业硅的需求具备刚需属性，当前行业利润有走弱趋势。
- 有机硅：当前利润水平呈走弱趋势。
基本面
- 原料成本：电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接影响电力成本。
- 上游-工业硅：库存情况需持续关注。
- 下游-多晶硅：
- 多晶硅库存处于历史高位，上下游整体以消耗库存为主。
- 硅片产量及库存数据需持续跟踪。
- 电池片产量、进出口及库存情况需重点关注。
- 下游-铝合金：库存情况需持续关注。
- 下游-有机硅：库存及需求情况需持续关注。
