核心观点与关键数据
- 公司业绩：2025年公司实现营业收入74.13亿元，同比增长9.89%；归母净利润11.71亿元，同比增长24.69%；毛利率为29.77%。其中，25Q4营收21.03亿元，同比增长18.70%；归母净利润2.76亿元，同比增长39.66%。25年公司内部降本增效，经营规模持续增长，盈利能力保持向上趋势。
- 2026Q1业绩：营收19.22亿元，同比增长15.40%；归母净利润2.19亿元，同比下降14.89%；扣非归母净利润1.94亿元，同比下降17.78%；毛利率为27.36%。利润短期承压主要系汇率波动产生汇兑损益、原材料价格上涨及新业务开拓管理费用增加。
- 全球化产能：墨西哥工厂一期持续盈利，设备开机率超85%；二期进入小批量生产。公司内外销结构均衡，内销、外销、其他地区营收占比分别为49.24%、46.64%、4.12%。
- 新业务发展：公司强势切入机器人核心结构件领域，获得多个订单并实现小批量交付；锌合金业务成功切入光模块赛道，订单集中在OSFP/QSFP400G、800G；镁合金工厂落地，加速布局新能源汽车及机器人领域的轻量化零部件市场。
研究结论
- 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为96.87/106.25/116.34亿元，同比增速分别为+31%/+10%/+9%；归母净利润分别为14.07/16.35/18.70亿元，同比增速分别为+20%/+16%/+14%。维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动、产品质量控制、技术路线迭代、全球地缘政治因素等。
投资评级说明
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
