公司概况
公司是一家深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案提供商，主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等，下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域。
产品与服务
公司主要产品包括：
- 电机驱动控制系统： 主要应用于电动工业车辆，包括电控总成和电机产品，已实现各类中低电压及电流范围的全面布局。
- 整机控制系统： 主要应用于电动和内燃工业车辆，负责工业车辆的正常行驶控制、功率管理等功能，保证整机运行的动力性、经济性、安全性。
- 车联网产品及应用： 主要由智能终端、传感器和云平台三部分组成，已成功用于杭叉集团、诺力股份和安徽合力等大型工业企业客户。
- 技术服务： 包括维修、调试、故障诊断等，配套公司主要产品业务。
财务状况
- 营收稳步增长： 2022-2025年度，公司营收分别为3.36亿元、3.76亿元、3.82亿元和4.01亿元。
- 净利润波动： 2022-2025年度，公司归母净利润分别为5,662.30万元、4,927.48万元、5,737.47万元和7,123.08万元。
- 毛利率： 2022-2025年度，公司综合毛利率分别为31.84%、30.06%、29.81%及34.50%。
- 费用率： 2022-2025年度，公司期间费用占营业收入的比例分别为17.48%、19.50%、17.88%及19.40%。
- 区域分布： 2022-2025H1，公司的销售业务主要集中在华东地区，华东地区收入占比分别为97.83%、95.66%、89.41%及78.50%。
- 客户集中度： 2022-2025H1，公司前五名客户收入占营业收入的比例分别为87.05%、87.71%、82.02%和80.31%。
行业前景
- 政策支持： 国家政策支持智能制造发展，为公司主营业务的快速发展创造了良好的政策及市场环境。
- 下游市场： 工业车辆、高空作业机械、场地车和移动机器人等下游市场应用领域广泛，重点下游市场持续扩张。
看点
- 自主掌握核心技术： 公司掌握电机控制器硬件设计和软件控制相关的核心技术，并逐步提升自制电机控制器产品数量及占比。
- 产品矩阵持续拓展： 公司产品在主要性能、智能化水平、成本控制等方面具备明显优势，多项产品获得中国工程机械工业协会举办的“BICES”奖项。
- 参与行业标准化建设： 公司是全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一组长单位，主持或参与制定15项国家标准及4项行业标准。
估值与风险
- 估值： 可比公司PE（TTM）均值为140.00X。
- 风险提示： 毛利率下降风险、客户集中度较高风险、单一供应商依赖的风险。
