天溯计量机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 应收账款占比上升：2023至2025年间，公司1年以上应收账款占比从12.94%升至19.37%，主要受业务规模扩大和部分行业政策影响导致客户回款周期拉长。公司已加强应收账款全周期管理，完善信用评价与回款考核机制，降低减值风险。

2. 2026年业绩增长驱动因素：依托“存量盘活”与“增量突破”双轮驱动，通过深度挖掘老客户需求、拓展能源电力、生物医药等新兴市场、尝试海外业务布局，并加大研发投入拥抱人工智能技术，提升运营效率。

3. 研发投入与成果：2025年研发投入3,604万元，同比增长8.97%。截至2025年底，拥有授权专利138项（新增12项），软件著作权122项（新增20项），核心技术覆盖十大计量领域。

4. 信用减值损失增加：Q1信用减值损失同比增加近58%，但公司强调通过动态评估和差异化施策平衡信用政策与合作关系，整体账龄结构稳定，风险可控。

5. 政策支持：国家层面多项政策支持计量检测行业发展，为公司带来新市场需求，有利于在新能源、人工智能等新兴领域拓展。

6. Q1业绩下滑原因：春节假期导致计量需求集中在节后释放，大量在手订单未完成结算；同时，2025年加大人员和设备投入导致成本费用增加。

7. 新检测基地建设：投建的充电桩、EMC、智能网联等新检测基地部分已开始贡献订单和收入，具体订单情况后续公告。

8. Q1利润大幅下滑：核心原因是春节影响导致收入结算延迟，以及成本费用增加。公司预计二季度短期积压将逐步缓解，通过提质增效力争“稳增长”。

9. 资金管理：购买结构性存款等理财产品是对闲置资金的合规管理，募投项目按计划推进，不存在调整计划安排。

研究结论

公司业绩增长依赖“存量盘活”与“增量突破”，研发投入持续提升，政策支持带来新机遇。短期面临应收账款上升、Q1业绩波动等问题，但公司已通过加强管理和动态评估应对风险，长期发展前景乐观。