26Q1非经营性因素影响减弱，向“医学智能诊断服务商”转型

26Q1非经营性因素影响减弱，期待盈利逐步回升

• 2025年计提3.7亿元信用减值，利润承压，西南、华南、华东、华中、华北收入同比分别下降14%-28%。
• 26Q1毛利率提升1.65个百分点至34.9%，销售费用率下降0.4个百分点至14.16%，信用减值损失大幅减少至0.1亿元。
• 非经营性因素逐步消除，叠加检验外包渗透率提升及“AI in All战略”落地，盈利能力有望逐步提升。

向“医学智能诊断服务商”转型，重视投资者回报

• “AI IN ALL”打造全场景智能应用体系：开发超80个AI应用，覆盖内外部场景，节省工作量超2.1万人天，服务医生达44万人。核心产品获国家级荣誉。
• 2025年完成近20笔数据产品交易，依托30PB医检数据资源，32款数据产品登陆5大数据交易所，覆盖公卫防控、新药研发等场景。
• 投资者回报：2024年至今实施三份利润分配方案，每股派发现金红利0.88元，累计分红12.23亿元；26年4月拟回购股份，总额不低于1.5亿元。

盈利预测

• 预计2026-2028年营业收入分别为64.62亿元、71亿元、79.3亿元（同比7.2%、9.9%、11.7%），归母净利润分别为3.73亿元、4.88亿元、6.08亿元（同比315.3%、30.9%、24.5%），对应PE分别为34倍、26倍、21倍。

风险因素

• 市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧。