2026年第一季度，印度黄金需求同比增长10%，达到151吨，价值方面则激增99%，创下季度纪录2,275亿卢比（约250亿美元）。投资需求引领增长，量价均显著提升，其中条块和金币需求同比增长54%，达到82吨，价值增长179%，远超珠宝需求。
核心数据与趋势：
- 总需求：151吨（同比增长10%），价值2,275亿卢比（同比增长99%），其中投资需求82吨（同比增长54%），珠宝需求66吨（同比下降19%），工业需求2吨（同比下降3%）。
- 价格：MCX黄金现货价格季度平均上涨20%，达到每10克151,108卢比，同比上涨81%；国际金价（LBMAGold Price PM）季度平均上涨18%，同比上涨70%。
- 投资需求：条块和金币需求62吨（同比增长34%），价值941亿卢比（同比增长142%），占比52%（历史最高，去年同期为42%），与珠宝需求（66吨）几乎持平；ETF需求创纪录，净需求20吨，其中80%集中在1月份。
- 珠宝需求：受高金价影响，需求量同比下降19%，至66吨（历史第二低），但价值需求同比增长47%，达到999亿卢比（约110亿美元），显示消费韧性；主要受婚庆需求驱动，高端消费者偏好重件，而大众市场倾向轻量、低克重或镶嵌珠宝；旧金交易占比约40%-60%。
- 供应与库存：黄金进口Q1同比增长58%，达到186吨，主要受1月ETF需求强劲及3月中东地缘政治影响；国内回收量同比增长20%，达到31.2吨，但受基数效应影响，仍属温和；银行和金融机构以黄金为抵押的零售贷款增长强劲。
研究结论：
- 印度黄金市场呈现投资需求主导的结构性转变，投资需求占比近70%，创历史新高，珠宝需求占比降至约30%。
- 高金价虽抑制了珠宝需求量，但提升了消费价值，显示消费者支付意愿。
- 投资需求受高金价、地缘政治风险及国内金融市场表现提振，ETF表现尤为突出。
- 预计未来投资需求将持续支撑市场，但珠宝需求可能受经济和通胀压力影响继续承压，强化投资驱动趋势。
- 黄金进口在2026年初显著反弹，但中东局势可能带来不确定性。
