国内循环经济领域领军企业，业绩有望改善

核心观点

优彩资源是国内循环经济领域的领军企业，深耕超二十年，产品拓宽了再生聚酯纤维的应用水平与适用范围，支撑了国内外服装、家纺、汽车内饰等行业的低碳与绿色高质量发展。

涤纶行业背景

• 涤纶行业整体产量不断增长，政策支持下再生涤纶已成为行业发展热潮。
• 2025年中国化纤产量为7793万吨，同比增长4.3%，其中涤纶产量增速为4.0%。
• 2025年化纤产品出口762万吨，同比增长14.64%，其中涤纶长丝出口累计达到435万吨，同比增长10.62%。
• 2026年以来，以涤纶长丝（POY150D/48F）为代表的涤纶价格已有所反弹，由2025年底的6550元/吨上涨至2026年4月24日的8680元/吨。

主营业务

• 公司以低熔点涤纶短纤维为主，提供多款产品，包括再生有色涤纶短纤维、低熔点涤纶短纤维和涤纶非织造布等。
• 2025年公司低熔点涤纶短纤维销量首次超过30万吨，为历史最高水平，产能利用率从2022年以来均超过100%。
• 公司拥有再生有色涤纶短纤维设计产能15.2万吨/年，2025年销量接近10万吨，同比增长约4.7%，产能利用率约为72%。

盈利能力

• 2021年以来受原材料价格波动等影响，公司销售毛利率整体呈现下降态势，由2021年底的12.55%回落至2025年底的7.84%。
• 2026年以来，公司的销售毛利率同比大幅反弹，由2025年一季度的6.28%大幅上升4.97pp至2026年一季度的11.25%。
• 公司财务费用率处于历史高位，主要源于可转债利息费用的大幅增加。

盈利预测与估值

• 预计公司2026/27/28年营收分别为29.5、33.5、39.4亿元，归母净利润分别为1.3、1.7、2.2亿元，EPS分别为0.35、0.49、0.63元，对应PE分别为27、19、15倍。
• 我们选取化纤行业中的桐昆股份和新乡化纤作为可比公司，两家公司2026年的平均PE为19倍。
• 看好公司作为涤纶龙头能享受行业复苏带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险，市场竞争风险，项目投产不及预期风险等。