凯莱英医药集团作为全球领先的CDMO公司，2026年第一季度经营情况良好，新兴业务（化学大分子、生物大分子、制剂）订单持续增长，毛利率提升。
新兴业务
- 订单增长：化学大分子、生物大分子、制剂业务在手订单同比增长127.59%、55.56%、49.13%，Q1订单延续强势增长。
- 毛利率：Q1新兴业务毛利率35.1%，同比增长2个百分点，全年仍有提升空间。稳态毛利率方面，多肽业务有望超过小分子，其他板块挑战较大。
- 市场需求：化学大分子需求旺盛，多肽（减重、降糖领域）、寡核苷酸（肝靶向、肝外递送）、Payload-Linker（ADC市场）需求强劲，产能压力显著。
- 产能爬坡：多肽产能计划2026年底增至69,000L，持续扩充；寡核苷酸2026年中投产两条公斤级生产线；ADC产能高位运行，持续扩建。
汇率与费用
- 汇率影响：Q1汇兑损失1.2亿元，公司通过外汇管理策略应对。
- 费用率：Q1整体期间费用率下降，后续费用管控将推动费用率下行。
海内外驱动与竞争
- 海外市场：占比提升，成为增长重要驱动力，国内客户BD出海提供海外供应链机会。
- 竞争优势：多肽领域产能扩张快（1年 vs 3-5年），承接能力、执行效率、成本控制领先，技术持续优化。
小分子业务
- 订单趋势：Q1收入恒定汇率下增长3%，仍处调整期，未来加速需依赖商业化项目和新客户。
- 赛道布局：减重、肿瘤领域项目储备丰富，分子胶、PROTAC等新领域积极开拓。
其他关键数据
- 合同负债：Q1近4亿元，主要来自Biotech客户预付款。
- 多肽价格：短期供给优先，长期通过技术降本优化成本。
- 产能利用率：小分子API厂区高运转，多肽、ADC产能高位运行。
- 成本端影响：地缘冲突导致能源化工品上涨，影响较小，公司前期备货缓解压力。
