潞安环能（601699.SH）煤炭开采
2025年业绩回顾
- 整体业绩：2025年公司实现营业收入278.20亿元，同比下降22.40%；归母净利润11.15亿元，同比下降54.47%；扣非归母净利润8.66亿元，同比下降63.68%。
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为50.01亿元，同比增长0.75%。
- 每股指标：基本每股收益0.37元，同比下降54.88%；加权平均ROE为2.44%，同比下降2.76pct。
- 季度表现：
- 2025Q4：营业收入67.20亿元，同比下降26.97%，环比下降4.42%；归母净利润-4.39亿元，同比下降25.93%，环比下降313.21%。
- 2026Q1：营业收入72.63亿元，同比增长4.24%，环比增长8.08%；归母净利润7.19亿元，同比增长9.40%，环比增长263.73%。
煤炭业务分析
- 产销量：
- 2025年：原煤产量5630万吨（同比下降2.21%），商品煤销量4956万吨（同比下降5.15%）。
- 2025Q4：原煤产量1385万吨（同比下降8.28%），商品煤销量1198万吨（同比下降15.51%）。
- 2026Q1：原煤产量1432万吨（同比+5.53%），商品煤销量1259万吨（同比+6.07%）。
- 价格与利润：
- 2025年：吨煤价格529.21元/吨（同比下降18.03%），吨煤成本347.29元/吨（同比下降11.12%），吨煤毛利181.92元/吨（同比下降28.62%）。
- 2025Q4：吨煤价格559.11元/吨，吨煤成本397.18元/吨，吨煤毛利161.93元/吨。
- 2026Q1：吨煤价格550.65元/吨，吨煤成本347.31元/吨，吨煤毛利203.34元/吨。
- 资源拓展：2026年3月竞得苏村煤炭探矿权，资源量约4.92亿吨，区位优势明显，有望提升长期资源保障能力。
分红政策
- 2025年拟派发每股现金股利0.187元（含税），占当年实现可供分配利润的50.16%，股息率1.29%。
盈利预测与投资评级
- 预测：2026-2028年营业收入分别为321.77/336.48/346.52亿元，归母净利润分别为32.70/35.36/37.66亿元，每股收益分别为1.09/1.18/1.26元，对应PE分别为13.2X/12.2X/11.5X。
- 评级：维持“买入”评级，看好公司作为国内喷吹煤龙头的发展前景及下游需求增长潜力。
风险提示
- 技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期等。
