尿素周报：内外价差驱动上行，警惕政策兑现不及预期

核心要点及策略

• 库存方面：后续去库空间有限，因部分停产装置计划重启，叠加农需转淡，库存下行节奏放缓。
• 国际市场：印度新一轮采购招标价格创新高，利好出口预期，支撑国内尿素价格。但国内库存压力可控，且国内外价差处于高位，放松出口管控易引发价格波动，需警惕出口政策落地不及预期。

影响因素分析

• 近期走势：4月24日，UR2605收于2015元/吨，周涨4.13%。
• 供应：下期尿素日产预计在21.4-22.8万吨，企业库存进一步去化空间有限。
• 进出口：2026年1-3月累计出口尿素47.81万吨，印度高价采购利好出口预期。
• 成本：煤价有较强支撑，固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺现金流成本较低。
• 装置检修：4/17-4/23装置检修情况显示供应端变动不大。
• 下游需求：复合肥开工率或进入季节性下降通道，三聚氰胺产量、开工情况需关注。
• 价差与基差：UR5-9价差走弱，主流区域基差走弱。

研究结论

• 主流区域现货价格：或偏强。
• 政策风险：需警惕出口政策落地不及预期带来的行情扰动。
• 综合判断：内外价差驱动上行，但政策不确定性需重点关注。