基本面要点
- PTA：周度供给下降幅度大于需求，环比去库；本周下游聚酯产销稳中反弹；等待地缘溢价快速回吐后，价格可能反弹。
- PX：周度供平需减，PX开始累库，且近期利润修复较多，基本面回归中性，短期跟随原油波动。
- 短纤：供减需增，累库压力相对较大，聚酯产业链库存集中在下游，等待终端需求进一步消化，价格预计跟随成本端波动。
- MEG：国内供减需减，到港量低位；现实库存维持在同比高位，4月进口预计偏低，高库存压力会有缓解，短期交易地缘溢价回吐。
数据概览
- 价格：PTA现货65.82元/吨，环比下降10.62%，同比下降12.71%；乙二醇86.36元/吨，环比下降1.75%，同比下降2.86%；短纤65.96元/吨，环比下降2.47%，同比下降3.07%。
- 供给：PTA国内开工率65%，环比下降3.08%，同比下降11.40%；乙二醇开工率66%，环比下降1.75%，同比下降2.86%；短纤开工率51%，环比下降2.47%，同比下降3.07%。
- 需求：聚酯端开工率65%，环比下降3.07%。
- 库存与价差：PTA周度动态库存8170万吨，环比下降86.36万吨；乙二醇港口库存6515万吨，环比下降4890万吨；短纤权益库存天数400天，环比下降200天。
- 成本-利润：PTA现货加工费3000元/吨，环比下降400元；乙二醇石脑油一体化成本5065美元/吨，环比下降450美元；短纤成本5500元/吨，环比下降600元。
供需分析
- 上游PX：国内开工率波动在50%-120%之间，月度进口量波动在30-35万吨之间，周度供需缺口波动在-30至-5万吨之间，PX利润变动范围在-1500至3000美元/吨之间。
- PTA：国内开工率波动在50%-170%之间，周度产量波动在30-80万吨之间，月度进口量波动在350-700万吨之间；乙二醇总开工率波动在30%-90%之间，月度进口量波动在50-35万吨之间，周度到港量波动在30-80万吨之间；短纤周度产量波动在50-110万吨之间，开工率波动在50%-100%之间。
- 下游聚酯：开工率波动在50%-170%之间，周度产量波动在30-80万吨之间；PTA月度国内需求波动在500-450万吨之间，月度出口数量波动在25-50万吨之间。
研究结论
- PTA：短期价格可能反弹，需关注地缘溢价回吐情况。
- PX：基本面回归中性，短期跟随原油波动。
- 短纤：价格预计跟随成本端波动，等待终端需求进一步消化。
- MEG：高库存压力短期缓解，短期交易地缘溢价回吐。
