周度评估及策略推荐
国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。
行业消息
- 全球食糖过剩量下调：Czarnikow最新预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。原因是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国食糖造成减产。
- 广西糖厂收榨情况：截至4月20日广西仅6家糖厂尚未收榨，九成以上糖厂已经收榨。预计4月份广西糖单月产量在20-30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平，25/26榨季最终糖产量预计在760-770万吨。
- 巴西港口装运情况：截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，港口等待装运的食糖数量为139.92万吨。
- 印度食糖产量：2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。
- 泰国食糖产量：2025/26榨季截至2026年4月14日，泰国食糖产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。
- 巴西中南部食糖产量：2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。
国内市场情况
- 全国产量：2025/26榨季国内糖产量预计在760-770万吨。
- 糖浆及预拌粉进口量：进口量有所增加。
- 全国工业库存：工业库存水平较高。
国际市场情况
- 巴西中南部生产情况：产量持续增加，甘蔗制糖比例可能下调。
- 印度产量：同比增加，产量较高。
- 泰国产量：同比增加，产量较高。
- 巴西港口装运情况：船只数量和食糖数量均有所增加。
研究结论
国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性不大。巴西榨季甘蔗制糖比例下调的可能性较高，下半年供需情况或边际改善。策略上逢低少量试多。
