周度评估及策略推荐
经济及政策：
3月主要经济数据初步实现“开门红”，供需两端均好转，需求好转幅度大于供给。外需好转带动出口回升明显，内需在政策驱动和假期释放服务需求下也有所改善。3月PPI同比转正，主要由外部输入性因素带动，经济回升动能的持续性有待观察，需关注后续输入性通胀因素对企业利润的传导。海外方面，美伊冲突边际缓和但不确定性仍强，油价偏高位运行压制美联储货币宽松预期。
关键数据：
- 全国累计发电装机容量同比增长15.5%，其中太阳能发电装机容量同比增长31.3%，风电装机容量同比增长22.4%。
- 财政部在香港特别行政区发行2026年第二期155亿元人民币国债，认购倍数4.6倍。
- 一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，31个省份全部实现正增长。
- 欧元区4月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值47.4，综合PMI初值48.6。
- 美国4月标普全球制造业PMI初值54，服务业PMI初值51.3，综合PMI初值52。
- 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，目标实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上。
流动性：
本周央行进行170亿元7天期逆回购操作，净投放140亿元，DR007利率收于1.32%。
利率：
- 10Y国债收益率收于1.75%，周环比-1.59BP；30Y国债收益率收于2.23%，周环比-2.25BP。
- 10Y美债收益率4.34%，周环比+8.00BP。
小结：
一季度经济增长韧性较强，工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长实现良好开局，但信用增长偏弱；后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏强。
交易策略推荐：
期现市场相关策略建议参考报告详细内容。
主要经济数据：
- 国内经济：一季度GDP实际增速5.0%，3月制造业PMI录得50.4%，服务业PMI录得50.2%，整体回升。
- 国内经济：3月CPI同比增长1.0%，PPI同比0.5%，同比转正。
- 国内经济：3月出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%。
- 国内经济：3月工业增加值同比增速为5.7%，社会消费品零售总额当月同比增速1.7%。
- 国内经济：3月固定资产投资累计同比增速为1.7%，房地产投资增速累计同比为-11.2%，基建投资增速累计同比8.9%。
- 国内经济：3月房屋新开工面积累计同比-20.3%，房屋新施工面积累计同比-11.7%。
- 国外经济：美国四季度GDP实际同比增速2.23%，3月CPI同比升3.3%。
- 国外经济：美国3月新增非农就业人数17.8万人，失业率4.3%。
- 国外经济：欧元区3月CPI同比升2.5%，制造业PMI为51.6。
流动性：
- 3月M1增速5.1%，M2增速8.5%。
- 3月社融增量5.23万亿元，新增人民币贷款2.99万亿元。
- 3月MLF余额73000亿，MLF净投放500亿元。
利率及汇率：
- 10Y国债收益率、30Y国债收益率、10Y美债收益率等数据详见报告。
免责声明：
本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，力求提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但不对所有信息可能导致的任何损失负责。本报告并不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励征求专业财务顾问的意见。
