禾赛-W2025年度报告

禾 賽 科 技＊Hesai Group （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） 股份代號 : 2525 目錄 2財務摘要3前瞻性陳述4業務概覽及展望20管理層討論及分析27董事會報告57董事及高級管理層61企業管治報告87獨立核數師報告91合併資產負債表93合併經營及綜合損益表94合併股東（虧絀）權益變動表96合併現金流量表99合併財務報表附註167公司資料169釋義 財務摘要 前瞻性陳述 本年報包含前瞻性陳述。該等陳述乃根據1995年《美國私人證券訴訟改革法案》的「安全港」條款作出。該等前瞻性陳述可以通過「將」、「預期」、「預計」、「目標」、「未來」、「有意」、「計劃」、「相信」、「估計」、「有信心」、「潛在」、「繼續」等術語或其他類似表述來識別。其中，本年報內的業務展望及管理層引述以及本公司的戰略及運營計劃均載有前瞻性陳述。並非歷史事實的陳述，包括但不限於關於本公司信念及預期的陳述，均屬於前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有風險及不確定因素。多項因素可能導致實際結果與任何前瞻性陳述所載者出現重大差異，包括但不限於以下各項 ：本公司的目標及戰略 ；本公司未來的業務發展、財務狀況及經營業績 ；本公司收入、成本或開支的預期變化 ；ADAS及機器人行業的趨勢、預計增長及市場規模 ；激光雷達及相關技術的市場及應用 ；本公司生產廣受市場接納的優質產品的能力 ；本公司客戶能否成功開發及商業化使用其解決方案的產品以及該等產品的市場接納程度 ；本公司推出符合其客戶要求的新產品的能力 ；本公司對其營銷舉措有效性及與第三方合作夥伴的關係的預期 ；本公司所在行業的競爭情況 ；本公司招聘及挽留合資格人士的能力 ；與本公司所在行業有關的相關政府政策及法規 ；本公司保護其系統及基礎設施免受網絡攻擊的能力 ；全球及中國的整體經濟及商業狀況 ；以及與上述任何一項相關或有關的假設。有關該等風險及其他風險的進一步資料載於本公司向美國證交會提交的文件中。除非另有說明，本年報及附件提供的所有資料均截至本年報日期，除適用法律要求外，本公司概不承擔更新任何前瞻性陳述的責任。倘本年報英文版本與其中文譯本有任何歧義，概以其英文版本為準，惟另有說明則除外。 業務概覽及展望 截至2025年12月31日止年度之營運及財務亮點 •2025年全年，ADAS激光雷達出貨量為1,381,133台，較2024年的456,386台增加202.6%。•2025年全年，機器人激光雷達出貨量為239,273台，較2024年的45,503台增加425.8%。•2025年全年，激光雷達總出貨量為1,620,406台，較2024年的501,889台增加222.9%。•2025年全年淨收入為人民幣3,027.6百萬元（432.9百萬美元）1，較上年的人民幣2,077.2百萬元增加45.8%。•2025年全年毛利率為41.8%，而上年為42.6%。•2025年全年經營利潤為人民幣168.8百萬元（24.1百萬美元），而上年則錄得經營虧損人民幣204.9百萬元。除去以股份為基礎的薪酬開支，2025年全年非公認會計準則2經營利潤為人民幣283.4百萬元（40.5百萬美元），而上年則錄得非公認會計準則經營虧損人民幣88.8百萬元。•2025年全年淨利潤為人民幣435.9百萬元（62.3百萬美元），而上年則錄得淨虧損人民幣102.4百萬元。除去以股份為基礎的薪酬開支，2025年全年非公認會計準則淨利潤為人民幣550.5百萬元（78.7百萬美元），較上年的人民幣13.7百萬元增加3,922.0%。•2025年全年每股普通股基本及攤薄淨收益分別為人民幣3.13元（0.45美元）及人民幣2.98元（0.43美元）。除去以股份為基礎的薪酬開支，2025年全年非公認會計準則每股普通股基本及攤薄淨收益分別為人民幣3.96元（0.57美元）及人民幣3.76元（0.54美元）。 業務概覽及展望 管理層評論 禾賽聯合創始人兼首席執行官李一帆博士表示 ：「2025年是具有里程碑意義的一年，禾賽不僅成為了全球首家實現全年公認會計準則盈利的激光雷達公司，根據蓋世汽車研究院(Gasgoo)的數據，我們更以超過40%的市場份額位列2025年車載主激光雷達市場第一。隨著激光雷達成為保障ADAS安全不可或缺的『隱形安全氣囊』，我們已成功斬獲中國前十所有OEM廠商的定點合作，並進軍單車售價在人民幣10萬元以下的大眾市場。同時，我們精準把握了L3級自動駕駛裝配多顆激光雷達的市場拐點，並透過與英偉達等夥伴的戰略合作加速全球擴張。這些里程碑正結構性地提升單車激光雷達價值量，進一步拓寬我們的潛在市場空間。除汽車領域外，廣闊的機遇亦在不斷湧現 ；據高工產研(GGII)、Yole Group及Frost & Sullivan的數據顯示，禾賽在人形及四足機器人、無人出租車、無人物流車及割草機器人等主要機器人細分市場均排名第一。為滿足ADAS及機器人領域激增的需求，我們計劃於2026年將年產能提升至400萬台以上。」 李博士補充道 ：「隨著AI驅動的第四次工業革命加速推進，禾賽正致力於成為物理AI的關鍵賦能者，將真實世界數字化，重新定義人類與機器人感知和行動的方式。在未來數月，我們將推出全新的旗艦產品，每款產品均瞄準規模達數萬億人民幣的市場機遇，將願景化為現實，並為我們下一個十年的增長奠定堅實基礎。」 禾賽首席財務官樊鵬先生表示 ：「2025年，我們在財務表現的規模與質量上均迎來了重要的里程碑。淨收入超過人民幣30億元（433百萬美元），創歷史新高，同比增長46%；同時總出貨量同比增至三倍超過160萬台。更重要的是，得益於強勁的收入增長、嚴格的成本管控以及AI技術推動研發、製造及營運全鏈路效率提升所帶來的經營槓桿改善，我們於2025年實現了行業首個全年公認會計準則淨利潤達人民幣436百萬元（62百萬美元），以及非公認會計準則淨利潤達人民幣551百萬元（79百萬美元）。我們已連續三個季度錄得公認會計準則淨利潤，並連續五個季度錄得非公認會計準則淨利潤。與此同時，我們亦連續三年錄得正向經營現金流，資產淨額增至約人民幣90億元（13億美元）。」 樊先生補充道 ：「2026年將揭開禾賽的嶄新篇章。我們將激光雷達出貨量指引上調至300萬至350萬台，並將於近期發佈突破性的新產品，解鎖未來的廣闊機遇，進一步踐行我們『賦能機器人，讓人類生活更高效舒適』的願景。」 近期發展 業務進展 o全球方面 ： 獲選為NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主激光雷達合作夥伴，OEM廠商基於NVIDIA平台構建自動駕駛系統時，禾賽將是其首選的一站式激光雷達解決方案 ；此外，禾賽已加入NVIDIA Halos AI Systems Inspection Lab，攜手進一步提升自動駕駛汽車與機器人的安全性。與Grab合作，指定其為禾賽在東南亞地區的獨家分銷商，利用其規模與分銷網絡優勢，迅速擴大禾賽高品質激光雷達在東南亞的銷售渠道。 業務概覽及展望 截至2025年，已累計擁有2,071項激光雷達專利3。憑藉雄厚的專利儲備，根據Yole Group旗下的KnowMade，禾賽在全球排名第一，進一步鞏固其在激光雷達創新領域的領導地位。 o國內方面 ： 在全球累計獲得來自40個汽車品牌、超過160款車型的ADAS定點，涵蓋中國排名前十的所有OEM廠商。第四季度及近期新增的客戶包括北汽和一汽奔騰，進一步加強了公司在領先OEM中的影響力。獲得理想、小米和長安的多顆激光雷達車型定點，計劃於2026年至2027年實現量產。多激光雷達車型通常單車搭載3至6顆激光雷達。獲宇樹科技選用，將JT128激光雷達全面搭載於其登台2026年央視春晚（中國年度最大型電視節目，收視峰值達400百萬人）的所有人形機器人上，助力其精準完成一套複雜且同步的中國武術表演。獲得小牛電動全新兩輪車型定點，進一步拓展FTX激光雷達的應用場景，並為兩輪電動車市場開啟車規級三維感知時代。與追覓及MOVA等客戶簽署割草機器人激光雷達訂單，在手訂單累計超過10百萬台，隨著客戶的部署規模擴大，有望獲取後續訂單。根據蓋世汽車研究院(Gasgoo)、高工產研(GGII)、YoleGroup及Frost&Sullivan的數據，禾賽在車載主激光雷達市場，以及主要機器人細分領域市場份額均排名第一，包括 ： 人形及四足機器人（獲得來自宇樹科技、榮耀機器人、銀河通用、魔法原子、維他動力等公司的新訂單）；無人出租車（獲得來自小馬智行、文遠知行、百度蘿蔔快跑、滴滴，以及其他北美、亞洲和歐洲全球企業的新訂單）；無人物流車（獲得來自九識、新石器、美團等公司的新訂單）；自動割草機（獲得來自追覓、MOVA、Nexlawn等公司的新訂單）。 業務概覽及展望 產品更新 ： o於2025年11月推出激光雷達專用主控芯片 － 費米C500系統級芯片，其單芯片集成MCU、FPGA、ADC於一體，並在片上融合功能安全與網絡安全雙重認證。搭載該芯片的煥新版ATX激光雷達（最高支持256線），預計將於2026年4月開始量產。o發佈「光子隔離」專利技術，該技術有效消除了激光通道之間的串擾，目前已全面應用於禾賽的旗艦激光雷達產品中，為客戶提供行業最佳的安全性與可靠性。 禾賽宣佈知識產權爭議已獲有利解決，並重申其對創新及研發的持續承諾 2025年9月15日，仲裁庭作出保密的最終裁決，確認其中期裁決，並裁定禾賽獲得約6.4百萬美元的補償。禾賽已於2025年第四季度收到Ouster支付的上述款項。 業務概覽 就商業化及財務表現而言，禾賽科技是全球領先的激光雷達公司。禾賽科技為激光雷達從技術創新到大規模生產及廣泛應用鋪平道路，推動智能汽車演進。 我們認為，激光雷達滲透率進一步提升的三個關鍵因素是 ：性能1、質量2及成本3。禾賽科技目前的市場地位體現出其有效解決該等關鍵因素的能力。視乎情況或應用而定，禾賽科技的客戶有不同的需求。其ADAS客戶通常對上述三大關鍵因素均有嚴格的要求，尤其是對成本的要求。就機器人市場而言，其客戶視乎應用而展現不同程度的成本敏感度，包括無人出租車、割草機器人、配送機器人、自主移動機器人及人形機器人。例如，其無人出租車客戶對成本不太敏感，因為優先考慮的是更高的性能及質量，這對於全自動駕駛解決方案的成功開發和安全運行至關重要。禾賽科技設計及製造激光雷達以增強這三個要素，同時在不同應用及行業中取得其認為的最佳平衡，這使禾賽科技在每個細分市場持續取得成功。 業務概覽及展望 解決方案及產品 基於禾賽科技的專有技術，本集團已開發及生產全系列激光雷達產品，以滿足客戶的各種需求。其激光雷達產品具有行業領先的探測距離、分辨率、抗干擾能力和可靠性，可滿足短距離、中距離和遠距離應用需求。 下表列示其經挑選的主要產品系列 ： (2)探測距離數據為10%反射率情況下的數據。反射率是指從表面反射的光的能量與照射表面的光的能量之比。 業務概覽及展望 (4)ToF指一種測量感測器與物體之間距離的方法，基於激光脈沖發射及被物體反射後返回感測器之間的時間差。(5)FOV指視場角。 高級輔助駕駛系統(ADAS) 如今，汽車生產商已開始將激光雷達整合至ADAS中，以便更好地觀察車輛所遇到的不斷變化的環境。用於ADAS的激光雷達與用於機器人的激光雷達具有相同的要求，例如探測距離及分辨率。對於L2級ADAS，車輛通常配備一個前向長距主激光雷達，用於自適應巡航和交通協助功能。對於L3級ADAS，車輛通常配備三至六個激光雷達（包括前向長距及盲點激光雷達），以實現360度感知覆蓋。此外，除車規級可靠性及穩健性外，汽車生產商及Tier 1供應商要求將具有適當尺寸規格的激光雷達嵌入其車輛。 禾賽科技的AT系列、ET系列及FT系列是其主要針對ADAS市場的突破性產品。 AT系列。禾賽科技的AT系列是為ADAS系列量產車輛而設計的車規級遠距混合固態主激光雷達，採用尖端的激光雷達技術