小黄鸭德盈2025年度报告

目 錄 2公司資料 4財務摘要 6主席致辭 9主要被授權商及活動 19管理層討論與分析 38董事及高級管理層履歷 46董事會報告 110企業管治報告 134環境、社會及管治報告 163獨立核數師報告 171綜合全面收益表 173綜合財務狀況表 175綜合權益變動表 177綜合現金流量表 178綜合財務報表附註 264財務概要 公 司 資 料 許夏林先生（主席）宋治強先生（於2025年8月1日卸任）陳嘉賢教授，太平紳士（於2025年1月2日獲委任）陳繼宇博士，榮譽勳章，太平紳士（於2025年1月2日辭任）梁丙焄女士（於2025年8月1日獲委任） 許夏林先生（董事會主席兼行政總裁）郭振傑先生張展耀先生（於2025年7月11日辭任）宋治強先生（於2025年8月1日獲調任並於2026年4月2日辭任）呂行遠先生（於2025年7月11日獲委任） 吳迪先生（主席）（於2025年8月1日獲委任）宋治強先生（主席）（於2025年8月1日卸任）梁丙焄女士陳嘉賢教授，太平紳士（於2025年1月2日獲委任）陳繼宇博士，榮譽勳章，太平紳士（於2025年1月2日辭任） 梁興超先生（於2025年9月8日被罷免）徐文雅女士（於2025年9月8日獲委任） 梁丙焄女士陳嘉賢教授，太平紳士（於2025年1月2日獲委任）陳繼宇博士，榮譽勳章，太平紳士（於2025年1月2日辭任）吳迪先生（於2025年8月1日獲委任） 宋治強先生（於2025年8月1日獲委任並於2026年4月2日辭任）麥玉嬌女士（於2025年8月1日辭任並於2026年4月2日獲重新委任） 梁丙焄女士（主席）許夏林先生宋治強先生（於2025年8月1日卸任）吳迪先生（於2025年8月1日獲委任） （就上市規則而言） 許夏林先生宋治強先生（於2025年8月1日獲委任並於2026年4月2日辭任）麥玉嬌女士（於2025年8月1日辭任並於2026年4月2日獲重新委任） 公 司 資 料 星展銀行（香港）有限公司香港皇后大道中99號中環中心11樓 PO Box 309Ugland HouseGrand Cayman, KY1-1104Cayman Islands 南洋商業銀行有限公司香港德輔道中151號 香港新界荃灣海盛路3號TML廣場25樓A6室 http://www.semk.net 邁普達律師事務所（香港）有限法律責任合夥香港灣仔港灣道18號中環廣場26樓 Maples Fund Services (Cayman) LimitedP.O. Box 1093, Boundary HallCricket SquareGrand Cayman, KY1-1102Cayman Islands 羅兵咸永道會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師香港中環太子大廈22樓 寶德隆證券登記有限公司香港北角電氣道148號21樓2103B室 2250 財 務 摘 要 附註： (1)非香港財務報告準則財務計量的經調整虧損淨額為扣除以股份為基礎的付款的本公司權益持有人應佔年內虧損。 (2)年內非香港財務報告準則財務計量的經調整純虧損率乃按年內非香港財務報告準則財務計量的本公司權益持有人應佔經調整虧損淨額除以相關年度收益計算。 財 務 摘 要 附註： (1)無法釐定角色授權業務分部的毛利率。各年的分部毛利率乃按相關年度本集團電子商務及其他業務應佔收益減去已售存貨成本除以本集團電子商務及其他業務應佔收益計算。(2)各年度的純虧損率乃按相關年度的純虧損除以收益計算。(3)權益回報率等於年內虧損除以相關年末的總權益。(4)總資產回報率等於年內虧損除以相關年末的總資產。(5)流動比率乃按相關年末的流動資產總值除以流動負債總額計算。(6)速動比率乃按相關年末的流動資產總值減去存貨再除以流動負債總額計算。(7)資產負債比率乃按相關年末的計息借款總額除以總權益計算。(8)淨負債權益比率乃按相關年末的淨負債除以相關年末的總權益計算。淨負債包括所有計息借款（如有），扣除現金及現金等價物（包括原到期日超過三個月的定期存款）。(9)本集團處於淨現金狀況，原因為現金及現金等價物金額（包括原到期日超過三個月的定期存款）超出本集團計息借款總額，故淨負債權益比率並不適用。 主 席 致 辭 尊敬的各位股東及投資者： 本人許夏林很榮幸能夠以小黃鴨德盈控股國際有限公司（「」或「」，連同其附屬公司及 ╱ 或結構性實體，統稱「」）創辦人暨B.Duck之父的身份向大家呈列本集團截至2025年12月31日止年度報告。 當一隻誕生於2005年的小黃鴨，游過二十載光陰，抵達2025年，它已不僅是一個IP符號，而是一種跨越文化與代際的情感連結。這一年，我們將品牌願景從「Be Playful」升級為「Make APlayful World」——這不是一句口號的簡單更迭，而是一場從「參與快樂」到「創造快樂世界」的戰略躍遷。 2025年，中國IP消費市場正經歷一場靜默而深刻的革命。當那些在物質豐裕中成長、將情感消費視為剛需的年輕人成為消費主力，IP不再只是商品的裝飾，而是情緒的容器、身份的標籤、社交的貨幣。據中國玩協授權行業分會《2025年中國授權行業發展白皮書》，2024年國內授權商品零售總額達人民幣1,550.9億元，同比增長10.7%，連續七年保持增長態勢。這片藍海，我們已深耕多年。 截至2025年12月31日止年度，本集團實現營業收入172.5百萬港元，同比增長34.2%。數字背後，是我們從「單一IP運營商」向「IP全產業鏈生態平台」轉型的階段性成果。 在《License Global》2025年全球頂級授權商榜單中，小黃鴨德盈以7億美元零售額位列全球第46位 —— 這是中國IP在全球舞台的一次有力亮相。但我們深知，排名只是結果，真正的護城河在於「被授權商為何選擇我們」。 截至2025年底，我們與619家被授權商建立合作，SKU總數超5萬件。從京東、百度地圖的數字場景，到怡寶、樂凱撒、蒙牛真果粒的日常生活滲透；從《王者榮耀》《第五人格》的虛擬世界，到光大銀行、華為筆記的商務場景 —— 小黃鴨德盈已嵌入消費者24小時生活軌跡的各個節點。年內，本集團角色授權業務收入80.6百萬港元，同比增長34.2%，這不是簡單的數字疊加，而是「IP即基礎設施」這一商業邏輯的驗證。 主 席 致 辭 如果說IP授權是「借船出海」，那麼商品零售就是「造船遠航」。2025年，我們推出的20週年系列產品，是一次關於「情緒價值如何被觸摸」的實驗：趴趴鴨系列滿足「治癒」需求，打工人系列回應「共鳴」渴望，彩虹多巴胺系列捕捉「悅己」衝動。上海靜安大悅城的20週年主題快閃店，不僅是銷售場所，更是粉絲與IP的「情緒交匯點」。線上天貓、京東、抖音全平台覆蓋，線下自營門店、聯營門店和授權門店協同 —— 我們正在構建一個「隨時隨地，觸手可及」的零售網絡。2025年，本集團電子商務及其他業務收入達91.9百萬港元，同比增長34.3%，每一筆交易都是一次情緒價值的兌現。2026年初，我們與全球杯壺行業龍頭哈爾斯簽訂全面戰略合作協議，共同開拓IP驅動的潮流消費新賽道。本次合作將助力本集團實現自營品類的規模化擴張，深化IP在多元生活場景的用戶滲透，打造可複製的IP跨品類運營模式。 文旅產業正在經歷從「看風景」到「體驗風景」的轉型，而IP正是那個讓風景「活」起來的催化劑。2025年，我們做了一個大膽的嘗試：把一隻小黃鴨「種」進了貴州黃果樹瀑布 —— 全球首個B.Duck主題漂流樂園應運而生。這不是簡單的Logo貼牌，而是從規劃設計到經營配套的全方位IP賦能：漂流、美食、樂園、露營、樹屋住宿，遊客可以在這裡「玩在黃果樹、住在黃果樹」。 深圳前海石公園的趴趴鴨充氣氣模樂園，以83.972米的長寬高總和成功挑戰吉尼斯世界紀錄 —— 這不僅是一個紀錄，更是一個「社交貨幣」，一個讓年輕人願意拍照、分享、傳播的「打卡理由」。與復星國際旗下基金成立合資公司，意味著我們的文旅模式開始具備「可複製性」。全球超過100家B.Duck小黃鴨城市樂園的佈局，正在驗證一個假設：IP+文旅，不是曇花一現的營銷事件，而是可持續的商業形態。2025年，本集團實景娛樂業務收入約為25.5百萬港元，每一個數字背後，都是遊客真實的笑臉與回頭率。 主 席 致 辭 2025年，我們完成了從「B.Duck獨舞」到「IP群像」的戰略升級：抓大鵝、凹凸世界、好好家族 —— 這些風格迥異的IP，共同構成了一個覆蓋不同年齡層、興趣圈的「IP光譜」。對HiddenWooo的戰略收購，是這場升級的關鍵一役。這家成立於2021年的潮玩運營商，憑藉Cimmy、SLLO、diudiu baby等IP在Z世代中積累了超過500萬粉絲，已銷售1,000多萬隻潮流玩具。集團對Hidden Wooo的收購，不是一次簡單的財務投資，而是一次從IP矩陣到商品零售業務的迅速提升。 文化出海，本質上是「情感出海」。當B.Duck小黃鴨出現在泰國曼谷的Grab打車界面、出現在俄羅斯TVOE的門店裡 —— 它承載的不僅是商業價值，更是一種來自中國的「快樂敘事」。2025年，泰國成為我們出海戰略的「樣本市場」：B.Duck城市樂園首登曼谷，與Grab、GQApparel、Fuku Matcha的聯名活動在線上反響熱烈。2025年，本集團海外收入同比增長143.0%，這個數字背後，是供應鏈優勢、文化共鳴與本地化運營的疊加效應。我們相信，中國IP的全球化，不是「走出去」，而是「融進去」—— 融入當地消費者的生活場景，融入他們的情感記憶。 二十年，對於一個IP而言，是一個值得回望的節點，更是一個重新出發的起點。我們的野心不止於讓B.Duck小黃鴨被喜愛，更在於讓「快樂」成為一種可持續的商業語言、一種跨越國界的文化符號。 感謝每一位合作夥伴的信任與同行，感謝每一位股東與投資者的支持與陪伴。我們正在書寫的，不僅是一家公司的成長故事，更是中國IP產業走向世界的縮影。 小黃鴨德盈董事會主席許夏林 2026年3月30日 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 主 要 被 授 權 商 及 活 動 管 理 層 討 論 與 分 析 本集團主要從事(i)角色授權業務：跨多個渠道創建、設計及授權自創的B.Duck家族角色，以及就該等角色進行品牌管理及營銷，而本集團向其被授權商授出B.Duck家族角色及品牌以提供產品設計應用服務，並允許彼等將該等設計融入其產品及服務中；及(ii)電子商務及其他業務：設計、開發及採購本集團以B.Duck家族角色為特色的產品，並通過多個渠道（包括手遊運營）零售該等產品。 本集團的角色授權業務可大致分為五大服務種類，即(i)商品授權；(ii)實景娛樂（「實景娛樂」）授權；(iii)內容及媒體授權；(iv)推廣授權；及(v)設計諮詢，其互相關聯及互相配合，且按單一、多服務或綜合基準提供。 本集團的電子商務及其他業務主要涉及通過第三方電商平台上及透過線下銷售渠道銷售以B.Duck家族角色為特色的產品。有鑒於本集團角色授權業務將產生的潛在協同效應，本集團開始探索設計其自家產品並於電子商務平台上銷售該等產品的可能性。於2015年，本集團在天貓（中國知名企業對客戶的線上購物平台）開設首間線上旗艦店。繼旗艦店取得成功後，本集團其後擴展至其他電商平台，如京東、唯品會、HKTVmall及抖音，以提供其產品，並讓客戶可於線上付款及直接運送至其指定地點。 下表載列按業務分部劃分的收益分析： 管 理 層 討 論 與 分 析 本集團來自角色授權業務的收益由截至2024年12月31日止年度（「