利润端高增长，AI编程双线战略前景可期

2026-04-23 傅晓烺信达证券王泰华

经营情况：公司2025年收入端表现分化，云计算设备核心固件业务下降1.05%，IDE业务增长6.06%，云服务业务回暖增长8.98%；利润端实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79%，主要得益于毛利率提升3.71个百分点至55.91%，费用率优化（销售费用率-0.06pct，管理费用率-3.82pct，研发费用率-1.03pct）。
核心战略进展：公司推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，覆盖AI编程主流范式。
- SnapDevelop（IDE+AI）：面向云原生开发，代码生成效率提升3-5倍，2025年12月发布专业版/付费版，已吸引超2万名注册用户。
- EazyDevelop（AI+IDE）：基于AI大模型与国产化适配，支持多智能体协作，用户突破1.3万，订单金额超1800万元。
固件业务：深化RISC-V布局，实现全系列国产CPU适配，升级图形化界面与RAS功能，并应用大语言模型提升研发效率。
盈利预测及投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.04/1.62/2.32元，对应P/E为120.60/77.77/54.24倍，维持“买入”评级，核心逻辑为IDE新产品优势显著、AI编程市场前景广阔、商业化落地可期。
风险因素：合作推广不及预期、市场拓展不及预期、新产品研发不及预期。