Q4业绩符合预期 全年分红70%

业绩简评

2025年，中谷物流营业收入106.2亿元，同比下降5.7%；归母净利润20.01亿元，同比增长9.0%。Q4营业收入27.2亿元，同比下降3.4%；归母净利润5.9亿元，同比下降18.7%。

经营分析

1. 利润增长原因：外贸运力投放增多（对外船舶租赁207.7万载重吨，开通多条自营航线）和内贸运价上涨（内贸PDCI指数同比增长6.26%）。
2. 毛利率与净利率：毛利率23.5%，同比增长8.4pct；净利率18.9%，同比增长2.6pct。期间费用4.02%，同比增长2.11pct（管理费用率2.11%，财务费用率1.42%）。
3. 新造船计划与分红：2026年计划建造18艘新船，持续提升竞争力；2025年拟派发现金分红每股0.67元，分红比例70.3%，高于承诺的60%。

盈利预测、估值与评级

• 上调2026-2027年净利润预测至21.4亿元、22.3亿元，新增2028年预测23.7亿元。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月上涨幅度15%以上。

风险提示

• 货量不及预期、运价大幅下降、油价上涨、限售股解禁风险。