迈威生物是一家成立于2017年的中国制药企业，于2022年在科创板上市，目前拥有4款上市产品和10款候选药物（1款处于NDA阶段）。公司核心产品9MW2821是国内研发进展最快的靶向Nectin-4ADC，用于治疗尿路上皮癌，同时也是全球首款进入宫颈癌关键III期试验阶段的靶向Nectin-4ADC。财务方面，2025年公司收入和归母净利润分别为6.56亿元和-9.70亿元。
行业状况及前景：根据Frost&Sullivan数据，截至2024年，肺癌、结直肠癌和甲状腺癌居中国癌症发病率前三。中国肿瘤药物市场从2019年的264亿美元增长到2024年的359亿美元，复合年增长率为6.3%，预计2032年将达到992亿美元。
优势与机遇：1）专有ADC技术造就具有同类最佳潜力的创新及临床进度领先的ADC产品；2）药物管线竞争力强、技术壁垒高；3）拥有行业经验及资本市场支持的领导人团队。
弱项与风险：1）集采；2）研发进展不及预期；3）产品商业化不及预期；4）竞争加剧；5）政策风险等。
招股信息：招股时间为2026年4月20日至4月23日，上市时间为4月28日。基石投资者包括君实、药明等六名，合计占发售股份30.19%（发行价中位数）。募集资金约56.8%用于9MW2821的临床研发，约17.7%用于其他管线研发，约15.5%用于商业化，约10.0%用于运营资金及其他一般公司用途。
投资建议：迈威生物作为A+H制药企业，以生物类似药为基本盘，同时布局ADC等创新药赛道，在研管线持续推进。根据发行价及股本测算，公司上市市值在123-137亿港元；其招股价上限30.71港元，较A股4月20日收盘价37.88元的折让约29%，折扣率低于今年其他A+H股发行平均水平。综合公司估值水平、打新市场情绪等因素，给予公司IPO专用评分“5.2”，建议谨慎申购。
