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借来的翅膀，能让猪价飞多久？

2026-04-21 国泰君安证券邓轶韬

生猪价格反弹原因：
1. 价格跌多吸引资金：猪价连续下行吸引投机资金博弈反弹。
2. 节日备货需求：五一节前终端备货带来短期需求。
3. 情绪被点燃：养殖户“捂栏不卖”、二次育肥及养殖板块大涨推动市场形成供应紧张预期，情绪驱动价格上涨。
上涨可持续性分析：
- 供应压力未解决：
  - 生猪出栏均重未降，大猪被压栏仅推迟供应，潜在压力仍存在。
  - 能繁母猪存栏下降需10-13个月传导至生猪供应（最早9月后合约受影响）。
- 政策利好长期性：
  - 政策推动淘汰落后产能，但需时间见效，对近月合约帮助有限，更多支撑远月合约。
研究结论：
- 近月合约（如05、07）反弹后持续性及上方空间不宜过度乐观，上涨更多由“跌多反弹”“节日效应”和“资金冲动”驱动。
- 远期合约受产能去化政策及数据改善提供长期支撑。
后续关注：蛋鸡行业变化将在下篇讨论。

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