裕元集团二零二五年年报

願景 提供運動產業最具價值的端對端解決方案，於全球各地提倡健康的生活模式。 使命 我 們 秉 持 開 創 智 能 科 技 鞋 履 製 造 新 局 的 精 神，為 國 際 品 牌 客 戶 提 供最佳創新方案。 我們亦致力成為大中華地區高度整合之運動用品零售商，為品牌客戶提供端對端平台，進而強化策略合作關係。 作為盡責的全球企業公民，我們會持續致力為所有利益相關者創造價值。 目錄 2公司概況綜合損益表78 4公司資料綜合全面收益表79 6主席報告綜合財務狀況表80 12管理層討論及分析綜合權益變動表82 24董事及高級管理人員之個人簡歷綜合現金流量表85 30董事會報告綜合財務報表附註87 46企業管治報告財務摘要204 公司概況 截至二零二五年十二月三十一日止年度之財務及營運狀況摘要 股東價值關鍵指標 公司概況 股東價值關鍵指標（續） 截至二零二五年十二月三十一日止年度按類別及地區劃分之營業收入 ^本集團於大中華地區零售附屬公司之銷售額，包 括 鞋 履、服 裝、來 自 特 許 專 櫃 銷 售 的 佣 金及其他 公司資料 （截至二零二六年三月十一日） 主要股份過戶登記處 執行董事盧金柱（主席）蔡佩君5（董事總經理）周維德林振鈿劉鴻志鄒志明（首席財務官） ConyersCorporate Services(Bermuda)LimitedClarendon House2 Church StreetHamilton HM 11Bermuda 香港股份過戶登記分處 獨立非執行董事 卓佳證券登記有限公司香港夏愨道16號遠東金融中心17樓 王克勤1, 2, 3, 4何麗康1, 3, 5, 6林學淵1, 3, 5楊茹惠1, 3 主要往來銀行 （按字母序排列） 附註： •澳新銀行集團有限公司•中國銀行(香港)有限公司•新加坡銀行有限公司•永豐商業銀行股份有限公司•法國巴黎銀行•國泰世華商業銀行股份有限公司•中國信託商業銀行股份有限公司•花旗銀行•中信銀行（國際）有限公司•東方滙理銀行•星展銀行有限公司•恒生銀行有限公司•日商瑞穗銀行股份有限公司•三菱UFJ銀行•華僑銀行（香港）有限公司•渣打銀行（香港）有限公司•台北富邦商業銀行股份有限公司•台新國際商業銀行股份有限公司•臺灣新光商業銀行股份有限公司•瑞士銀行•大華銀行有限公司 1.審核及風險管理委員會成員2.審核及風險管理委員會主席3.薪酬委員會成員4.薪酬委員會主席5.提名委員會成員6.提名委員會主席 公司秘書吳燕玲 授權代表鄒志明吳燕玲 註冊辦事處 Clarendon House2 Church StreetHamilton HM 11Bermuda 香港主要營業地點香港九龍觀塘偉業街108號絲寶國際大廈22樓 律師 陳馮吳律師事務所有限法律責任合夥 網址www.yueyuen.com 核數師 德勤•關黃陳方會計師行（註冊公眾利益實體核數師） 股份代號：00551 主席報告 追求永續成長 各位股東： 本人欣然向裕元工業（集團）有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）股東（「股東」）提呈本公司截至二零 二 五 年 十 二 月 三 十 一 日 止 財 政 年 度（「本 年 度」）之 年 度業績。 主席報告 客戶訂單穩健增長，優質的產品組合亦持續推升平均單價，同比上升3.7%至每雙21.0美元。惟受訂單分配波動影響，部分製造產區的訂單滿單率及產能利用率與均值差異顯著，造成產能負載不均，加上關稅分攤以及產能爬坡影響，抑制製造業務的短期表現及獲利穩定性。 應對環境逆勢，前瞻布局商機 二零二五年國際情勢複雜多變，對等關稅及地緣政治的不確定性持續影響消費者信心，品牌客戶採購策略更趨謹慎。品牌及供應鏈乘勢加快推進區域產能重新配置，東南亞主要生產國家的鞋履需求因而保持上升趨勢，而中國鞋履出口則出現明顯降幅。根據官方統計數據，二零二五年，越南鞋履出口按年上升5.8%至242億 美 元，印 尼 鞋 履 出 口 按 年 增 加9.5%至80億 美元。中國鞋履出口則按年減少11.3%至416億美元。 與此同時，中國大陸零售格局瞬息萬變，消費信心低迷，行 業 庫 存 水 平 偏 高，市 場 折 扣 促 銷 漸 成 常 態。於二零二五年，我們的零售業務寶勝國際（控股）有限公司（「寶勝」）持續致力強化線上渠道實力，以減輕客流量疲弱的負面影響；惟整體消費動能不足，營收按年仍下降7.2%至人民幣17,132.1百萬元，而獲利亦隨之顯著受壓。我們藉此契機迅速部屬前瞻而靈活的應對策略，鞏固製造與零售兩大業務的競爭優勢。 對等關稅政策反復，加之愈趨保守的終端消費市場，考驗著鞋履製造商的靈活產能配置及迅捷應變能力。在複雜多變的環境下，我們憑藉其多元產地布局及高端鞋履開發實力，充分展現經營韌性。整體鞋履出貨雙 數 按 年 微 幅 下 降1.2%至252.2百 萬 雙，但 多 個 品 牌 主席報告 多元靈活布局，奠定企業韌性 深化數位轉型，驅動營運動能 我們秉持開創智能科技鞋履製造新局的精神，強化現行的生態智能及智能製造策略，在快速變化的市場需求中進一步鞏固我們的經營實力。隨著SAP ERP系統及一體化作業平台（「OCP」）的全面導入，我們運用可視化數據監控系統動態管理生產效率，輔以人工智能代 理 應 用，有 助 優 化 生 產 排 程 決 策、提 升 營 運 效 益，以滿足品牌客戶對靈活性、更敏捷的反應能力、高度客 制 化 的 創 新 解 決 方 案，以 及 環 境、社 會 及 管 治（「ESG」）為導向的管理能力日益提升的需求。 於本年度內，我們秉持需求導向的生產規劃策略，強化產能調度彈性，致力平衡生產排程、提振生產效率，以靈活敏捷的運營模式穩固盈利能力。 作為早期多元佈局的具前瞻性供應商之一，我們持續深化這一優勢，進一步優化現有據點的資源配置、多元化生產基地部署，並繼續推動快速反應的在地供應策略。我們位於印尼中爪哇之新廠房已於二零二五年第三季投產，而印度新基地亦已著手推進新廠建置作業。作為擁有靈活跨國生產經驗與深度開發實力的策略性供應鏈合作夥伴，上述舉措有助鞏固本集團的長遠優勢，持續成為品牌首選供應商。 零售業務方面，憑藉寶勝近年所打造的線上渠道營運實力及優質創收渠道，推動二零二五年數位銷售營收貢獻超過30%。隨著直播電商與即時零售等複合型零售模式迅速崛起，線上與線下實體零售的高度融合成為大勢所趨。寶勝強化全域營運的一體化管理，並憑藉 多 維 度 策 略－平 台 店 群 計 劃、團 隊 自 播、達 播 及 內容電商加持，結合智能配對商品與門店，快速交付及高效配送，把握即時零售商機－無縫對接線下布局與線上社群。 零售業務方面，寶勝持續強化商業模式、多元渠道及品牌矩陣、加強數位化實力及進一步優化營運架構，打造全域一站式零售運營，並繼續深化業務夥伴的策略合作，為寶勝的長期增長及創造持續價值作好最佳準備。 主席報告 同時，裕元獲Extel「二零二五年亞洲（日本除外）公司管 理 團 隊」表 彰，在 亞 洲 其 他 地 區 的 非 必 需 消 費 行 業及香港地區類別中均榮獲「最受尊崇企業」殊榮，反映其致力優異ESG永續經營理念及高品質投資者關係工作受到投資業界認可。 推進永續發展，鞏固競爭優勢 全球體育用品公司皆已全面提出具體的ESG目標及清晰的策略行動計劃，將永續發展與消費者認同、創新及長期增長緊密結合。身為此全球倡議的一員，我們致力與品牌夥伴就各項關鍵舉措開展緊密合作，鞏固我們於價值鏈中不可或缺且具影響力的地位，以打造永續典範為長期目標。我們亦積極響應全球減碳與綠能發展趨勢，推動低碳生產並擴大綠能應用。未來將持續以二零三零年較二零一九年減少46.2%溫室氣體排放量為目標，落實減量工作。 長期增長可期，維持穩健派息 儘管全球宏觀經濟面臨多重挑戰，運動用品行業的長期前景依然樂觀。隨著運動參與率的提升、健康生活方式的普及以及產品創新，將共同驅動行業實現永續長遠增長。根據麥肯錫公司（McKinsey&Company）與世界體育用品工業聯盟（World Federation of theSporting Goods Industry，「WFSGI」）發布的《體育用品行業2025》報告1，預計全球鞋履行業二零二四年至二 零 二 九 年 間 將 錄 得6 %的 複 合 年 增 長 率 。 根 據Statista預 測，全 球 鞋 履 市 場 營 收 將 維 持5.4%的 複 合年 增 長 率，並 於 二 零 三 零 年 擴 大 至 約6,790億 美 元2規模。 本集團在永續方面的努力持續獲得外部權威機構的高度肯定。繼上年度達成重要里程碑後，我們連續兩年獲 納 入 標 普 全 球《可 持 續 發 展 年 鑑（中 國 版）2025》。此外，我們的CDP水安全評級由「B-」上調至「B」級別，而CDP氣候變化評級維持為「B」級別。 健 康、生 活、科 技 與 永 續 發 展 的 深 度 融 合，將 持 續 重塑消費者預期。隨著運動休閒風格的加速普及，運動鞋履已躍居休閒、社交與專業場合的主流選擇。我們深信，憑藉本集團卓越的高端鞋履研發實力，我們將能進一步鞏固其策略供應商之地位，並深化與國際領先品牌的長期合作夥伴關係。 主席報告 面對瞬息萬變的外部環境，我們憑藉著穩健的營運能力，維持一貫良好的財務狀況。本公司二零二五年的全年派息率維持在70%，反映我們致力為股東帶來長期而可持續回報的承諾，及長期相對穩定的股息政策。 本人謹藉此代表本公司董事會（「董事會」）向各客戶、供應商、業務夥伴及股東一貫之鼎力支持致以衷心謝意，並對同仁的辛勤工作、專業投入及貢獻致謝。 主席盧金柱 香港二零二六年三月十一日 創造價值為利益相關者 業務回顧 裕 元 為 全 球 最 大 的 運 動、運 動 休 閒、休 閒 鞋 及 戶 外 鞋 製 造 商，擁 有 多 元 化 的 品 牌 客 戶 組 合 及 生 產 基 地。其 與Nike、adidas、Asics、New Balance及Salomon等領導國際品牌擁有長期合作關係，提供享譽盛名的頂級服務。本集團遍布全球的產能具備超卓生產能力，於快速反應能力、靈活性、創新能力、設計開發能力以及卓越的品質受到廣泛認可。本集團亦透過其上市附屬公司寶勝經營大中華地區其中一個最大的整合型運動用品零售網絡。 於截至二零二五年十二月三十一日止年度（「本年度」）內，對等關稅及地緣政治的不 確 定 性 持 續 抑 制 整 體 鞋 履 需 求 穩 定 性。惟 在 關 稅 政 策 影 響 下，區 域 產 能 加快重新配置，東南亞主要生產國家的鞋履需求仍保持上升趨勢，而中國鞋履出口則出現明顯降幅。 品牌客戶正積極尋求具備強大開發實力的策略性供應鏈夥伴的 合 作 與 支 持，惟 受 本 年 度 下 半 年 全 球 經 濟 格 局 尤 為 複雜多變的影響，其採購政策更趨審慎保守，加上本集團二零二四年表現強勁所產生的高基期效應，出貨量因而按年略有下降。 管理層討論及分析 業務回顧（續） 儘管如此，本集團製造業務展現其經營韌性。多個品牌客戶訂單穩健增長，雖有對等關稅相關負面影響，本集團優質訂單組合有助推升平均售價，抵銷出貨量下跌對鞋履製造營業收入的負面影響。 於本年度內，部分製造產區的訂單滿單率及產能利用率與均值差異顯著，造成產能負載不均，加上產能爬坡的前期投資及下半年度開始的關稅分攤，皆對本集團製造業務營運效益有負面影響。此外，於本年度內，本集團製造業務人數按年上升4.3%，而各地薪資上漲高單位數百分比，大幅推高人工成本，對本集團製造業務的短期獲利表現帶來進一步壓力。 與此同時，本集團之零售附屬公司寶勝持續面對消費信心低迷，行業庫存水平偏高，以致折價競爭嚴峻。儘管寶勝謹慎控管庫存、優化庫齡、加強數位化實力、嚴謹費用管控及調整組織架構，惟折扣壓力及銷售規模下降導致經營反槓桿。寶勝藉