核心观点与关键数据
国内三大食用油库存总量为200.08万吨，周度下降0.27万吨，环比下降0.13%，同比下降0.86%。其中豆油库存为93.97万吨，周度下降0.70万吨，环比下降0.74%，同比增加17.59%；食用棕油库存为71.41万吨，周度下降2.27万吨，环比下降3.08%，同比增加115.35%；菜油库存为34.70万吨，周度增加2.69万吨，环比增加8.40%，同比下降60.91%。
现货方面，张家港豆油现货均价8810元/吨，环比上涨10元/吨；基差337元/吨，环比上涨3元/吨；广东棕榈油现货均价9460元/吨，环比上涨30元/吨，基差-26元/吨，环比上涨6元/吨。棕榈油进口利润为-316.72元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10050元/吨，环比下跌10元/吨，基差536元/吨，环比下跌64元/吨。
油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.86。
外盘方面，美伊谈判进展曲折，国际原油期价反复横跳，整体仍在80美元之上，具有较强不确定性。美豆油强势收涨，市场预期超级厄尔诺尼诺情绪，马棕榈油止跌企稳。
研究结论
豆油方面：美豆油强势提振国内豆油止跌反弹，但鉴于后续巴西大豆大量到港，贸易商采购不积极，油厂短期开机率未有上升，豆油现货基差暂稳。长期来看，供应压力增加，基差承压。盘面来看，豆油9月主力合约布林通道下轨支撑强劲，短线有望展开反弹。
棕榈油方面：大连棕榈油期货市场仍会维持在9500元止跌企稳后有望展开回升走势，但供应压力上行承压。
菜籽油方面：国内菜油需求清淡，新菜籽将要大量上市，进口菜籽与菜油也会陆续到港，供需面利空。但国内大型油菜籽加工厂有停机检修预期，且有传言称中国已禁止从八家俄罗斯公司进口菜籽油，短期内菜油供应可能减少，对郑油有一定支撑。
综合分析，供应忧虑依旧占据主导地位，国际油价高位宽幅振荡，植物油基本出清前期战争溢价风险，市场炒作超预期厄尔尼诺显现出现，对东南亚植物油形成较大减产压力，植物油新买点出现，少量多单介入。
重要资讯
- 美国大豆产区干旱比例下降至29%，但高于去年同期的23%。
- 美国大豆种植率为6%，高于市场预期和去年同期。
- 巴西大豆产量预估值上调至1.7915亿吨，大豆出口量上调约100万吨至1.154亿吨。
- 巴西4月份大豆出口量将达到1577.8万吨，比2025年3月份提高16.9%。
- 中国3月份大豆进口量为401.9万吨，低于2月份但高于去年同期。
- 国内进口大豆库存总量为561.85万吨，豆粕库存量为61.48万吨，进口油菜籽库存总量为18.20万吨。
- 豆粕现货报价2955元/吨，环比下跌21元/吨；菜粕现货报价2490元/吨，环比下跌0元/吨。
- 美豆5月盘面榨利-394元/吨，巴西5月盘面榨利-97元/吨。
- 美湾5月船期到港成本张家港正常关税4161元/吨，巴西5月船期成本张家港3871元/吨。
市场逻辑
外盘方面，美豆仍处于题材真空期，中西部产区近日遭遇霜冻，市场持续追踪美豆新作播种进度，美豆高位振荡延续。国内市场缺乏有效驱动题材，跟随美豆成本及巴西贴水价格维持区间运行节奏。现货方面，局部油厂低开机率导致供应依旧趋紧。
