大客户进展顺利，疫情冲击不改国产替代趋势

强烈推荐/维持 报告摘要： 公司简介： 公司是一家专注于高性能模拟集成电路芯片设计及销售的高新企业，产品涵盖信号链和电源管理两大领域，包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关等，可广泛用于消费类电子、手机与通讯、工业控制、医疗仪器、汽车电子以及可穿戴设备、智能家居等新兴电子产品领域。 事件：公司2020Q1实现营业收入1.93亿元，同比增长72.05%；归母净利润3034万元，同比增长91.29%；扣非归母净利润3034万元，同比增长112.54%。 疫情冲击下，公司保持高速增长。公司虽然受新型冠状病毒肺炎疫情影响在部分市场应用领域的需求有所推迟或下降，但是得益于其在模拟集成电路行业较为全面的产品线布局覆盖，以及应用于红外测温仪、额温枪等测温产品中的高精度运放、高精度A/D转换器、电源转换芯片及电池充电管理芯片等消费类电子、通讯设备、工业控制和医疗仪器相关市场的反向需求增加，整体经营状况未受到大的影响。 未来3-6个月重大事项提示： 不适用 发债及交叉持股介绍: 不适用 公司立足研发优势，研发投入再创新高。公司2020年第一季度研发投入费用4479万元，同比增长70.58%，占比23.23%，对比2019和2018两年度研发投入分别占总营收比重16.57%和16.19%，以及同期德州仪器等行业龙头研发投入仅占比11.32%。公司持续加大研发投入，积极吸引各层次人才，不断积累和掌握核心科技，保证稳定创新和高效研发能力，稳步缩小与欧美模拟集成电路巨头企业的差距，目前拥有16大类1400余款在销售产品，在性能、规模和行业认可度等方面均得到不断提高，为实现国产替代和本土崛起贡献了力量。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年营收分别为11.23、17.92和25.72亿元，归母净利润分别为2.45亿元、3.74亿元、5.85亿元，EPS分别为2.37元、3.42元、5.35元，对应当前股价的PE值分别为123x、85x、55x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：下游客户需求不及预期；疫情进展超预期。 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘慧影 010-66554130liuhy_yjs@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519040002 研究助理：李美贤010-66554008limx_yjs@dxzq.net.cn 相关报告汇总 分析师简介 刘慧影 4年证券从业经验，曾在纽约一家对冲基金任TMT研究员，2017年1月加入东兴证券从事电子研究。 研究助理简介 李美贤 中国人民大学硕士，2019年加入东兴证券。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。