焦煤焦炭周报：基本面驱动有限 双焦反弹存疑

核心观点及策略

• 下游：高炉开工良好，铁水产量增加，焦炭库存微增，钢厂焦炭生产维持，盈利率环比下降。
• 中游：焦化利润良好，焦企开工持稳，焦炭产量微降，库存降速放缓，全国平均吨焦盈利38元/吨。
• 上游：煤矿开工回升，原煤产量与库存增加，精煤产量与库存回落。
• 现货市场：炼焦煤稳中调整，焦炭第二轮上涨落地，基本面显示上游煤矿开工回升，焦化利润良好，下游按需采购，库存降速放缓，但终端需求弹性不足，高炉利润不佳，制约原料需求上方空间。
• 结论：预计双焦震荡走势。

交易数据与行情评述

• 下游：钢厂盈利率47.62%，环比下降；日均铁水产量239.5万吨，环比增加；焦炭日均产量47.32万吨，产能利用率86.48%。
• 中游：焦炭库存685.21万吨，可用天数12.57天。
• 上游煤矿：核定产能利用率91.7%，环比上升；原煤日均产量204.9万吨，环比增加；原煤库存541.3万吨，环比增加；精煤日均产量78.9万吨，环比下降；精煤库存209.6万吨，环比下降。
• 港口库存：进口焦煤库存495.73万吨，环比下降；焦炭库存316.65万吨，环比增加。

行业要闻

• 进出口：一季度货物进出口11.84万亿元，同比增长15%。
• 金融数据：3月末社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。
• 房地产市场：1-3月份房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降10.4%。
• 固定资产投资：1-3月份全国固定资产投资同比增长1.7%，工业投资同比增长5.8%，基础设施投资同比增长8.9%。

研究结论

• 基本面驱动有限：上游煤矿开工回升，原煤产量与库存增加，精煤产量与库存回落；焦化利润良好，焦企开工持稳，焦炭产量微降，下游按需采购，库存降速放缓。
• 双焦反弹存疑：下游钢厂铁水产量维持高位，但终端需求弹性不足，高炉利润不佳，制约原料需求上方空间。
• 预计双焦震荡走势。