焦煤焦炭周度报告：基本面整体偏空 双焦反弹有限

全球商品研究·焦煤焦炭 周度报告 兴证期货.研发产品系列基本面整体偏空双焦反弹有限 2023年6月5日星期一 兴证期货.研发中心黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 宏观情绪转好，黑色整体随大宗商品价格集体反弹，当前双焦供给平稳且维持高位，供应偏宽松格局不变，价格反弹或难持续。截至6月2日，焦煤主力合约收于1276元/吨，环比上涨1.03%，焦炭主力合约收于1991.5元/吨，环比上涨0.05%，现货价格向下调整。 后市展望与策略建议 基本面来看，焦煤进口方面，蒙煤通关量有小幅回升，维持600车左右，海外需求略有回暖，澳煤少量成交，但是目前澳煤价格仍是缺乏支撑。国内供应端，产地煤矿开工多维持正常，产量和开工率高位，下游焦钢企业采购节奏放缓，多按需补库原料煤，使得库存渐显累库趋势，目前焦煤供需格局偏宽松未变。焦炭方面，焦炭第十轮降价全面落地，本轮降幅为50-100元/吨，累计降幅750-850元/吨。需求端，钢厂铁水日均产量虽有回升，对焦炭存刚性支撑，但是螺纹利润持续亏损，钢厂盈利能力尚弱，打压生产积极性，多继续控量为主，影响产地焦企出货受限，焦炭库存继续累积。综上，焦炭供需结构维持宽松格局，期货盘面虽有反弹，但受制于煤价下跌使得成本中枢下移和终端消费即将转入淡季预期，反弹上行空间或相对有限。仅供参考。 风险因素 宏观经济因素扰动；煤矿进口政策；煤矿安全事故；下游复苏不及预期 1.行情与现货价格回顾 宏观情绪转好，黑色整体随大宗商品价格集体反弹，当前双焦供给平稳且维持高位，供应偏宽松格局不变，价格反弹或难持续。截至6月2日，焦煤主力合约收于1276元/吨，环比上涨1.03%，焦炭主力合约收于1991.5元/吨，环比上涨0.05%，现货价格向下调整。根据Wind、Mysteel数据显示，焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1800元/吨，沙河驿镇自提价1610 元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦1940元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦 1940元/吨。 图表1焦煤主力合约期货盘面走势 数据来源：同花顺IFinD、兴证期货研发部 图表2焦炭主力合约期货盘面走势 数据来源：同花顺IFinD、兴证期货研发部 图表3焦煤现货走势（单位：元/吨）图表4焦炭现货走势（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel，Wind，兴证期货研发部 2.基本面分析 2.1焦煤供应 焦煤进口方面，进口蒙煤方面，海外需求略有回暖，澳煤少量成交，不过澳媒价格仍是缺乏支撑。国内方面，产地煤矿开工多维持正常，供应端相对宽松，洗煤厂精煤库存有所去化。110家样本洗煤厂精煤日均产量62.676（-0.22）万吨，110家洗煤厂煤炭开工率74.3（- 0.18）%。洗煤厂精煤库存179.01（-13.98）万吨，洗煤厂原煤库存273.93（1.48）万吨。 图表5洗煤厂精煤日均产量（单位：万吨）图表6洗煤厂煤炭开工率（单位：%） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表7洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图表8洗煤厂原煤库存（单位：万吨） 2.2焦煤库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 港口库存继续延续累库趋势，累库压力显现。247家钢厂样本焦化厂库存、独立焦化企业库存、焦煤总库存均小幅累库，说明焦企对于后市煤价走势偏谨慎，拿货节奏逐步放缓。根据Mysteel数据显示，焦煤进口港口库存217.17（7.26）万吨，独立焦化企业库存772.51 （3.20）万吨，247家钢厂样本焦化厂库存729.05（1.15）万吨，矿山企业库存334.07（-8.00）万吨，焦煤总库存2052.8（3.61）万吨。 图表9炼焦煤港口库存（单位：万吨）图表10全样本独立焦化厂库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表11247家钢厂炼焦煤库存（单位：万吨）图表12矿山企业炼焦煤库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表13独立焦化企业平均可用天数图表14炼焦煤总库存（单位：万吨） 3.2焦炭供应 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 焦炭第十轮降价全面落地，本轮降幅为50-100元/吨，累计降幅750-850元/吨。焦炭产量略降但仍处于相对高位，供应宽松格局未变。根据Mysteel数据显示，230家独立焦化厂产能利用率74.69（0.28）%，247家钢厂样本焦化厂日均产量47.05（-0.06）万吨，247家钢厂样本焦化厂产能利用率86.73（-0.11）%，全样本独立焦化企业日均产量67.23（-0.13）万吨。 图表15230家独立焦化厂焦炭产能利用率图表16247家钢厂样本焦化厂焦炭日均产量 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表17247家钢厂样本焦化厂产能利用率图表18独立焦化企业焦炭日均产量 3.2焦炭需求 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 从焦炭需求端来看，虽然成材价格持续走跌，压缩钢厂利润，但是目前暂未影响到生产，铁水日均产量依旧有所回升，目前维持240万吨水平，对焦炭需求存在支撑。根据Mysteel数据显示，247家钢铁企业高炉产能利用率89.66（-0.27）%，247家钢铁企业铁水日均产量240.81（-0.71）万吨。焦炭周度消耗量108.36（-0.32）万吨。 图表19247家钢铁企业铁水日均产量图表20247家钢铁企业高炉产能利用率 2.4焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 库存方面，焦企、钢厂仍在去库，港口库存增加；整体库存下滑，钢厂场内焦炭库存可用天数下滑，焦炭库存驱动向上。根据Mysteel数据显示，247家钢厂样本焦化厂库存609.56 （-6.62）万吨，独立焦化企业全样本库存107.49（-6.64）万吨，港口库存199.7（5.30）万吨，焦炭全样本库存916.75（-7.96）万吨。 图表21247家钢厂样本焦化厂焦炭库存图表22全样本独立焦化企业焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表23焦炭港口库存图表24全样本焦炭总库存 2.5产业链利润 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 焦炭第十轮价格全面落地，焦企继续挤压；钢厂虽有复产，铁水数量回升，但是成材价格持续走弱，螺纹生产利润下降。根据Mysteel数据显示，独立焦化厂吨焦平均利润1（-53.00）元/吨，螺纹钢高炉利润-57.87（-0.15）元/吨，查干哈达堆场到甘其毛都口岸运费115（-25.00）元/吨。 图表25独立焦化厂吨焦平均利润图表26螺纹钢高炉利润 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表27双焦汽车运输价格图表28查干哈达堆场→甘其毛都口岸运费 4.总结 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 宏观情绪转好，黑色整体随大宗商品价格集体反弹，当前双焦供给平稳且维持高位，供应偏宽松格局不变，价格反弹或难持续。截至6月2日，焦煤主力合约收于1276元/吨，环比上涨1.03%，焦炭主力合约收于1991.5元/吨，环比上涨0.05%，现货价格向下调整。 基本面来看，焦煤进口方面，蒙煤通关量有小幅回升，维持600车左右，海外需求略有回暖，澳煤少量成交，但是目前澳煤价格仍是缺乏支撑。国内供应端，产地煤矿开工多维持正常，产量和开工率高位，下游焦钢企业采购节奏放缓，多按需补库原料煤，使得库存渐显累库趋势，目前焦煤供需格局偏宽松未变。焦炭方面，焦炭第十轮降价全面落地，本轮降幅为50-100元/ 吨，累计降幅750-850元/吨。需求端，钢厂铁水日均产量虽有回升，对焦炭存刚性支撑，但是螺纹利润持续亏损，钢厂盈利能力尚弱，打压生产积极性，多继续控量为主，影响产地焦企出货受限，焦炭库存继续累积。综上，焦炭供需结构维持宽松格局，期货盘面虽有反弹，但受制于煤价下跌使得成本中枢下移和终端消费即将转入淡季预期，反弹上行空间或相对有限。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。