股指期货基差周报：贴水小幅收敛

周度核心要点及展望

• 核心要点：本周行情向好，当月合约到期交割，股指期货贴水全线小幅收敛。IM主力合约日均贴水203.9点，较上周收敛4点；IC主力合约日均贴水135.9点，较上周收窄10.6点；IF主力合约日均贴水63.6点，较上周收窄5.8点；IH主力合约日均贴水24.3点，较上周收窄1.6点。股指期货基差持续收窄，持仓量间隔变化与行情相关度更高，上涨时增仓，隔日减仓。
• 后市展望：新合约上市，按惯例下周贴水可能小幅走阔，临近分红，IH和IF影响可能更大。

策略推荐

• 对空头而言：IM、IC和IH可选下月合约，IF可选下季合约，对冲择年化成本最低。
• 对多头而言：IF可选下月合约；IM可选季月合约，IC和IH可选下季合约，年化贴水率最大。

周度数据追踪

• 股指期货基差表现：IM、IC、IF和IH主力合约日均贴水分别收敛4点、10.6点、5.8点和1.6点。
• 股指期货基差与持仓变化：IM、IC、IF和IH在周一、周三和周五减仓，周二和周四加仓，与行情上涨加仓、隔日减仓的态势一致。
• 股指期货年化基差率：当月合约到期交割，但年化基差率波动明显小于上月。
• 股指期货价差结构：IM和IC价差收窄，IF和IH价差走阔。例如，IM当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别为48.8点、167.8点和392.8点。
• 股指期货滚贴水收益：IM、IC、IF和IH选择下季月合约的年化率分别为9.6%、6.6%、6%和4%。
• 股指期货空头展期成本：IM和IC当月合约空头展期至下月合约成本最低，年化成本分别为7%和2.5%；IF和IH当月合约空头展期至季月合约成本最低，年化成本分别为5.1%和3.3%。