煤炭行业周报：3月供给平稳，需求淡季不淡初现

煤炭行业研报总结

投资要点

• 煤炭供给与需求：3月原煤产量平稳，进口量环比增长；需求端火电产量上升，生铁和水泥产量下降。厄尔尼诺现象可能加剧气候风险，央企利润上缴比例上调或提升企业盈利能力。
• 煤价走势：秦港煤价持续上涨，港口库存去化，日耗回升。预计淡季煤价跌幅有限，有望淡季不淡，受国际能源价格、进口煤价格、供给端优化等因素影响。
• 焦炭与焦煤：焦炭第二轮提价将落地，世界钢铁协会预计2026-2027年钢铁需求将显著恢复。焦煤价格随盘面回升，短期窄幅震荡，中期关注需求边际改善和钢厂补库进度。

配置建议

• 动力煤或有煤化工业务公司：兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源、广汇能源、陕西煤业。
• 动力煤公司：晋控煤业、山煤国际、力量发展。
• 煤炭与黄金共振公司：Mongol Mining。
• 稳健红利公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 煤机公司：中创智领、天地科技。

风险提示

• 海外扰动及地缘冲突不确定性、下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响。

研究结论

煤炭供给刚性较强，需求端有望复苏，煤价有望淡季不淡。焦炭提价支撑焦煤价格，但终端需求恢复缓慢。建议关注煤炭企业盈利弹性及政策影响。