农产品策略周报：生猪棉花趋势向好，油脂油料震荡分化

核心观点与市场分析

• 市场概要：近期生猪、棉花趋势向好，油脂油料震荡分化。生猪依靠产能深度去化、政策收储与远期消费拐点预期驱动上行；棉花受益于疆棉种植调减、美棉减产干旱与下游补库的供应收缩强预期支撑。棕油因东南亚生柴政策、出口限制或将震荡偏强，豆油、菜油、豆粕预计维持区间震荡，菜粕受进口与库存压力或震荡偏弱；玉米、白糖整体维持震荡走势，玉米短期现货宽松承压、远期政策成本托底，白糖处于成本政策托底与当前高库存宽松供需的博弈阶段。

• 行情回顾：4月13日美国启动对伊朗全面海上封锁引发供应恐慌，原油价格冲高；4月16日后局势缓和，原油应声大幅下跌。农产品期货市场方面，生猪期货触底大幅反弹，油脂油料受中东局势缓和、原油下跌及海外出口偏弱影响高位回调，棉花内外盘共振走强，白糖弱势震荡，玉米期强现弱。

• 供需格局：多数农产品各项多空因素相互抵消，综合判断均为中性；棉花整体格局偏多；菜粕综合判断偏空；其余油脂、谷物、养殖、软果类品种多空力量整体均衡，价格大概率维持区间震荡运行。

• 策略信号：生猪、棉花、鸡蛋、花生四个品种判定为强势；豆粕、菜粕两个品种偏弱运行；其余豆油、棕油、菜油、玉米、白糖均判定为中性。

策略推荐与风险提示

• 策略推荐：预计近期生猪、棉花趋势偏强；棕油或将震荡偏强；豆油、菜油、豆粕预计维持区间震荡；菜粕受进口与库存压力或震荡偏弱；玉米、白糖整体维持震荡走势。

• 风险提示：宏观情绪、原油、地缘局势、主产国天气、生柴及贸易政策变化。

近期关注要点

1. 中东地缘局势，美元、原油价格走势及宏观市场情绪变化。
2. 马棕4月产量、出口预期。
3. 布交所阿根廷大豆生长、收获情况。
4. USDA美豆、美玉米周度出口销售与作物进度报告。
5. 生猪出栏节奏、养殖利润、出栏体重变化。
6. 棉糖产业政策与产区种植、生产等情况。

驱动力示意图

当前农场品期货市场中，鸡蛋、白糖、豆油、豆粕位于右上区域，供需基本面强劲、估值支撑尚可，上涨核心驱动来自供需端；棉花、玉米淀粉、菜粕处在左上高估值区间，行情主要依靠估值抬升逻辑，基本面供需支撑偏弱；玉米、棕油、生猪、花生集中于左下双弱区域，当前估值偏低、供需格局偏弱，整体承压明显，仅存在底部估值修复的潜在预期。