房地产行业月报：核心城市量价趋稳，地产周期底部基本确认

房地产 2026-04-18 东吴证券胡诗郁

核心观点：地产周期底部基本确认，核心城市量价趋稳。
开发投资：1-3月开发投资17720亿元，同比-11.2%，降幅收窄；新开工面积10373万平方米，同比-20.3%，降幅收窄；竣工面积9789万平方米，同比-25.0%，降幅环比收窄。供给侧调整节奏边际改善。
销售端：1-3月商品房销售面积19525万平方米，同比-10.4%，降幅收窄；销售额17262亿元，同比-16.7%，降幅收窄。3月销售面积10232万平方米，同比-7.4%；销售额9076亿元，同比-13.3%。需求修复动能稳步增强。
房价：3月70城新房价格环比-0.2%，同比-3.6%；二手房价格环比-0.2%，同比-6.3%。一线城市房价率先企稳，一线城市新房、二手房价格环比分别为+0.2%和+0.4%。
资金端：1-3月房地产开发企业到位资金20524亿元，同比-17.3%。分类别来看，国内贷款同比-23.7%，定金及预收款同比-20.1%，个人按揭贷款同比-34.6%，自筹资金同比-5.3%，降幅收窄。资金结构持续优化。
投资建议：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口（房地产开发）；华润万象生活、绿城服务（物业管理）；贝壳（房地产经纪）。
风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。