海外策略周报：全球多数市场大部分超跌反弹阶段已反应

全球市场表现

• 发达市场多数上涨，纳斯达克指数涨幅最大（6.84%），新西兰标普50跌幅最大（-2.09%）。
• 新兴市场涨跌不一，韩国综合指数涨幅最大（5.68%），马尼拉综指跌幅最大（-1.62%）。

美股市场

• 大盘表现：标普500（4.54%）、纳斯达克（6.84%）、道琼斯（3.19%）均上涨，信息技术板块领涨（8.09%），能源板块领跌（-3.52%）。
• 科技股估值：TAMAMA科技指数市盈率升至34.42，费城半导体市盈率升至44.04，纳斯达克市盈率升至40.96，均接近高位区间。
• 中期展望：科技股新一轮看点未现，特朗普政策不确定性叠加估值快速上升，预计反弹力度减弱，内部震荡分化加剧，部分个股中期回调压力显现。
• 行业压力：金融、消费、通信服务、工业等偏高位资产中期仍需消化。

欧洲市场

• 延续超跌反弹，但经济景气度下行、市净率仍处高位（2.64），短期反弹力度或减弱，中期波动风险仍存。

日本市场

• 日经225反弹幅度减弱，市净率升至2.64，流动性偏紧且基本面问题较多，中期回调压力积蓄。

新兴市场

• 表现分化，韩国综合指数上涨5.68%，巴西IBOVESPA、墨西哥MXX等或中期震荡。

港股市场

• 恒生指数（1.03%）、恒生中国企业指数（2.2%）、恒生香港中资企业指数（0.89%）均上涨，恒生科技指数涨3.75%。
• 行业分化：非必需性消费领涨（4.36%），必需性消费领跌（-3.11%）。
• 地产建筑股表现突出，如阿里巴巴-W（8.69%）、龙湖集团（8.07%）。
• 中期展望：资产分化加剧，部分去年透支涨幅资产难有新一轮行情，结构性机会存在于产业趋势向好、基本面偏好的资产。

重要经济数据

• 欧元区3月CPI同比2.6%（前值1.9%），核心CPI同比2.3%（前值2.4%）。
• 美国3月PPI同比4.1%（前值4.2%）。
• 英国2月制造业生产指数同比-0.5%（前值1.42%）。

风险提示

• 美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险、黑天鹅事件。