【狙击龙虎榜】指数调整中业绩主线韧性凸显 算力租赁强者恒强国产超节点元年启幕-20260416

业绩：26Q1公司归母净利润24.97亿元（同比增长99%，环比增长32%）；扣非归母净利润20.7亿元（同比增长69%，环比增长16%），一季度业绩超预期。

26Q1业绩拆分：

1. 锂：预计公司锂出货量1万吨，Q1国内碳酸锂均价约15万元/吨，对应不含税价格13.3万元/吨，按7万元/吨完全成本估算，预计贡献业绩约60亿元；
2. 镍：预计湿法镍权益量3万吨，Q1 LME镍均价1.73万美元/吨，库存硫磺原料成本可控，预计约1.45-1.5万美元/吨，预计贡献业绩约60亿元；
3. 钴：预计镍副产钴权益量0.3万吨，Q1钴均价41.5万元/吨，预计贡献业绩约60亿元；
4. 铜和锂电材料：预计贡献业绩约20亿元；
5. 非经常性损益为+4.3亿元：主要系出售BCM公司25%股权，对应投资收益约4.73亿元。

市场担忧因素缓解： 前期市场主要担心公司锂矿产量及硫磺涨价对镍成本的影响，目前利空基本出尽，后续存在修复预期：

1. jbbw已公布锂矿出口配额，原则上核心矛盾已解决，且公司硫酸锂项目已投产，预计锂原料端受影响不大；
2. 公司通过增加库存储备+长协保供保障硫磺供应，综合成本或低于市场预期，且一旦中东局势缓和，硫磺价格有下行空间。

研究结论： 按15万元/吨锂价、14万元/吨镍价、45万元/吨钴价、硫磺成本700美元中枢计算，预计26/27年归母净利润约87/130亿元，对应PE14/10倍。