申万消费孩子王26Q1业绩预告点评26Q1净利预增4080并购

2025年公司营收102.73亿元（同比+10.03%），首次突破百亿大关；归母净利润2.98亿元（同比+64.21%），扣非净利润2.29亿元（同比+91.09%），主业盈利弹性充分释放。经营现金流14.38亿元（同比+21.92%）。

盈利能力稳步修复，费用结构持续优化。2025年毛利率29.54%（同比持平），净利率3.47%（同比提升1.27pct）；销售费用率19.33%（同比-0.91pct），管理费用率4.86%（同比-0.65pct），研发费用率0.43%（同比持平）。

“三扩”战略全面落地，并购+AI多点开花：

1. 加盟下沉提速：年末加盟店173家，覆盖23省超百城，低线市场势能全面释放；
2. 业态创新升级：首家Ultra门店落地上海，融合潮玩、IP与AI科技，提升年轻客群粘性；
3. 供应链深化：“短链+自营”高增，自有品牌收入12.40亿元（同比+79.33%），高毛利占比快速提升；
4. AI赋能加速：自研AI育儿相关工具落地，全链路数字化提效；
5. 并购协同发力：收购丝域生物，新增2617家养发门店，会员与渠道深度协同，打开全家庭服务新空间。

母婴龙头壁垒深厚，长期成长动能充足。线下基本盘稳固，全国门店1204家实现省级全覆盖；会员总量近9800万，私域运营领先，单客价值持续提升。生育政策暖风频吹，叠加全渠道扩张、并购协同与AI创新共振，公司从母婴零售向亲子家庭全场景服务商转型加速，长期成长空间广阔。