煤焦周报：谈判破裂原油拉涨，交割压力下煤焦偏弱运行

期货研究报告 2026年4月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 焦煤： 期现继续下跌，基差小幅走阔。蒙5#主焦煤报1215元/吨(-44)，蒙煤下调。活跃合约报1056元/吨(-56.5)。基差+179元/吨(+12.5)，5-9月差-147元/吨（-14）。供给高于往年，需求持平。523家矿山开工率报91.06%（-0.12），314家洗煤厂产能利用率报35.84%(-0.31)。230家独立焦企生产率报73.94%(+0.17)。上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报220.45万吨(+9.15)，洗煤厂精煤库存354.78万吨(+18.14)。247家钢厂库存784.62万吨（-3.64)，230家焦企库存846.07（-41.83)。港口库存281.65万吨(+7.38)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦炭： 现货偏强，期货回落，基差回升。天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货第二轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1640元/吨(-30)。基差-6元/吨(+30)，5-9月差-101元/吨(-7)。 铁水继续上行，供需缺口扩大。230家独立焦企生产率报73.94%(+0.17)。247家钢厂产能利用率报89.74%(+0.75)，铁水日均产量239.38万吨(+1.99)，铁水产量继续增加。 下游转为去库，港口累库转移。230家焦企库存43.67万吨（-2.03），247家钢厂库存679.28万吨（-3.61），港口库存240.1万吨（+4.01）。 策略建议： 国际方面，周末美伊谈判破裂，万斯回国，双方暂时未透露下一步谈判计划。特朗普扬言要阻止伊朗船只进出，以此来逼迫其打开海峡。周日国际原油暗盘上涨7%，美伊局势重回不确定性状态。油价当前处于处于无序波动状态，但参考俄乌冲突开始后原油的走势，未来油价要进一步突破此前高点的难度较大，做多盈亏比较低。中长期看，原油价格中枢抬升的趋势依然存在，煤炭和原油在部分领域存在一定替代关系，原油价格的走高有望带动动力煤走强。不过，同时也要关注国内是否会基于能源安全的考量重新开启保供。国内方面，1-2月出口数据以及社融、M2数据均好于预期。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。在此之前，整体走势以震荡走势为主。 焦煤方面，蒙煤现货价格回落，期货目前已经抹去美伊战争爆发以来的全部涨幅。盘面开始对近月合约的交割进行交易，美伊战争让位于交割逻辑。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企产能利用率处中等水平，需求弱于供给。上游开始累库，下游焦企去库，库存转移告一段落。焦炭方面，部分地区开启第二轮提涨，暂未落地。钢厂铁水产量快速上升，需求尚可。焦企开工处中等水平，供需缺口扩大。但目前钢厂采购仍偏谨慎，暂未看到大幅补库迹象。 当前焦煤基差相对偏高，5-9月差处历史低位，近月被严重打压。目前焦煤05盘面已经逼近1000，继续向下交割几无交割利润空间，05持仓量仍较高，谨防多头逼空。焦炭供需好于焦煤，可布局09炼焦利润多单。建议JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单建仓。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】