最新动态
- 游戏业务旗舰IP优化：2025年收入45亿元，同比减少26.0%，其中游戏及应用服务收入33亿元，占比73.2%，同比减少16.8%，主要由于优化旗舰IP以支持长远发展；Mynd.ai业务收入12亿元，占比26.7%，同比减少43.2%，主要由于出售新加坡早教业务及行业需求调整。
- AI成本优化成效释放：公司提出“马上AI”战略，全面落实“全面拥抱AI”战略转型，教育、游戏及AI+战略投资领域均取得积极进展，AI型组织变革初步实现，迈向全球领先AIGC创作型企业目标；2025年整体经营开支同比下降22.2%，25H2经营利润同比增长47.7%，预计2026年成本优化成效进一步释放。
- 聚焦AI算力与AIGC产能：推出AI员工矩阵，重构内容生产全链路；教育AIGC领域打造“游戏化学习”数字化教育生态，Mynd.ai经营开支同比减少21.1%，25H2经调整EBITDA亏损环比收窄61.8%；游戏AIGC领域积极预研AI原生游戏，旗舰IP保持稳健盈利，经营性分类利润率达27.4%；AI+战略投资领域持续挖掘AI算力与AIGC产能。
- 股东回报：预期2026年每股分红1港币，对应股息率11%；董事会主席刘博士启动未来12个月增持计划，彰显长期发展信心。
动向解读
- 重磅战略合作：与火山引擎合作，构筑高等教育、职业教育等领域深度合作壁垒；与泰国高等教育与科研创新部合作，推动AI驱动的“从学习到就业”生态体系；与世界银行支持下的喀麦隆中等教育部合作，推动250所学校数字化转型；香港子公司创奇思引入中科闻歌战略投资，转型为境外独家出海平台与商业化伙伴。
- MSCI评级提升：MSCI ESG评级从BBB提升至A，体现公司在可持续发展层面的努力得到认可。
策略建议
- 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为3.23亿元、4.21亿元、5.07亿元；给予2026年17倍PE，对应目标价11.74港元，评级“买入”。
风险提示
主要财务数据及预测
- 2025年收入4475百万元，同比减少26.0%；2026-2028年预计收入分别为4376百万元、4622百万元、4977百万元，同比增长率分别为-2.0%、6.0%、8.0%。
- 2025年归母净利润151百万元，同比减少51.4%；2026-2028年预计归母净利润分别为323百万元、421百万元、507百万元，同比增长率分别为114.0%、31.0%、20.0%。
- 2025年毛利率70.3%，2026-2028年预计毛利率分别为66.8%、65.8%、64.4%。
- 2025年销售净利率3.37%，2026-2028年预计销售净利率分别为7.38%、9.12%、10.18%。
估值比率
- 2026年PE 12.92倍，对应目标价11.74港元。
分析师介绍
- 庄怀超，北京航空航天大学本科学位，香港大学金融学硕士学位，曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。
公司评级定义
- 买入：相对表现>15%；或公司或行业基本面 outlook 有利。
SECTOR RATING DEFINITION
- 跑赢大市：相对表现>5%；或行业基本面 outlook 有利。
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