宏观深度报告：“十五五”时期“科特估”的新征程

时代背景：“十五五”新时期科技与产业发展的新要求 1.1. 现代产业体系构建：制造业强国支撑下的科技转型 “十五五”时期强调科技创新对制造业升级的赋能，通过产业链、创新链、资金链、人才链的深度融合，推动从制造大国向制造强国的转变。 1.2. 产业范围拓展：新兴产业规模化与未来产业前瞻化并行 “十五五”规划推动战略性新兴产业的规模化发展，并前瞻布局未来产业，如量子科技、生物制造等，为“科特估”提供价值成长空间。

核心根基：“科特估”的理论体系与政策支撑 2.1. 理论根基：中国特色金融发展之路的原创性探索 “科特估”以“服务于国家战略、服务于实体经济、服务于人民”为本质，构建起具有中国特色的理论框架，区别于西方传统估值方法。 2.2. 政策支撑：多层次全链条的战略保障网络 党和国家一系列重大部署为“科特估”提供行动指南，资本市场推出一系列政策举措，形成多层次、全链条的政策支持网络。

实践成效：“科技—资本”良性循环加速形成 3.1. 指数与业绩双升：“科特估”价值凸显 科创综指等指数呈现显著的估值修复与业绩增长态势，彰显“科特估”的价值。 3.2. 市场生态优化：科创板引领“硬科技”价值发现 科创板成为“硬科技”价值发现的核心渠道，推动产业自主化水平提升，市场资金层面持续流入。

估值逻辑：“科特估”的五维体系与实践样本 4.1. 五维估值体系 “科特估”构建起“安全溢价”、“战略溢价”、“长期溢价”、“新技术溢价”、“新经营溢价”五维估值体系。 4.2. “科特估”五维估值体系具体指标及说明 详细阐述了五维估值体系的具体指标及说明。 4.3. “科特估”估值体系更加清晰和具象化 以集成电路、生物制药为例，探索和回顾“科特估”估值体系重塑之路。

新征程展望：“十五五”时期“科特估”的深化与拓展 5.1. 金融强国战略下，资本市场地位显著提升 资本市场成为连接创新链、产业链、资金链、人才链的关键枢纽，成为双强国协同推进的战略支点。 5.2. 核心支撑：长线资金持续流入筑牢估值基础 社保基金、外资等长线资金的持续流入为“科特估”提供稳定资金保障。 5.3. 路径拓展：构建自主可控科技生态，保障科技安全 以算力领域为例，我国已展开系统性布局，形成自主可控算力底座。 5.4. 核心目标：建立与长期慢牛匹配的估值体系 建立与长期慢牛相匹配的定价机制，引导估值中枢稳定在合理区间。 5.5. 核心任务：“科技创新、资本市场、实体产业”的良性循环 通过制度创新、主体协同、生态优化，促进实现“科技创新、资本市场、实体产业”的良性循环。

结语 “十五五”新时期，“科特估”将继续以“三个服务”为使命，进一步积极探索“重塑投资理念”与“重塑估值体系”，为高科技产业与资本市场长期健康发展助力。

风险提示 科技产业发展周期偏长，估值水平可能波动，地缘政治局势变化等因素可能影响市场风险偏好。