农产品日报：棉价外强内弱，郑糖弱势整理

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价震荡收跌，收盘15220元/吨；现货3128B棉新疆到厂价16567元/吨，全国均价16736元/吨，基差CF05分别+1347和+1516。
• 市场分析：全球供需格局偏宽松，美棉出口表现亮眼，但26/27年度面积调减和天气存在不确定性；国内用棉需求较强，库存去库快，但结转库存低位，新疆种植面积可能压缩，中长期棉价中枢有望上移，短期受内外价差和政策压力影响。
• 策略：中性。短期区间震荡，关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价偏弱整理，收盘5329元/吨；现货南宁5330元/吨，昆明5215元/吨，基差SR09分别+1和-114。
• 市场分析：原糖受国际局势影响较大，巴西制糖比可能走低；国内收榨延后，食糖增产幅度高，库存升至高位，进口量增加，基本面未实质性好转，但许可证收紧政策预期仍在，下方存在支撑。
• 策略：中性。短期现货压力大，下跌空间有限，短期区间震荡为主。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价延续弱势，收盘5032元/吨；山东银星针叶浆5100元/吨，俄针4750元/吨，基差SP05分别+68和-282。
• 市场分析：海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力预计减弱，但欧美消费好转需关注；国内大量成品纸产能投产，终端需求不足，港口库存高企。
• 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。