年报业绩符合预期，绿色化+全球化持续加码

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入22.20亿元，同比增长1.04%；归属于上市公司股东的净利润4.97亿元，同比下降8.10%；扣除非经常性损益归母净利润5.08亿元，同比下降3.55%。2025Q4营收5.67亿元，同比增长0.70%，环比增长4.85%；归母净利润0.99亿元，同比下降38.38%，环比下降18.03%。
• 核心产品：二氧化硅营收21.60亿元，同比下降0.04%，毛利率35.69%，同比增加1.14个百分点。境内营收10.98亿元，同比增长0.09%，毛利率33.90%，同比增加2.65个百分点；境外营收10.62亿元，同比下降0.17%，毛利率37.55%，同比减少0.40个百分点。

绿色化与全球化布局

• 绿色化项目：安徽基地稻壳法白炭黑产能2.336万吨，已实现批量商业供货；盐城滨海生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目位于规划阶段，深度契合轮胎下游及国际市场绿色采购需求，建成后有望形成差异化竞争壁垒。
• 全球化布局：泰国二期项目预计2026年中投产，增强海外供应能力；0.3万吨二氧化硅微球项目预计2026年9月投产，面向化妆品及生物医药高端应用领域；盐城滨海年产3.02万吨松厚剂项目预计2026年12月投产，商业化进程有望加快。

研究结论

• 公司多个在建项目稳步推进，有望打开新的增收空间，推动绿色化与全球化战略持续加码。
• 风险提示包括宏观经济波动、产品价格波动、原材料价格波动及新项目进度不及预期。

分析师信息

• 分析师：刘海荣、刘隆基
• SAC登记编号：S1340525120006、S1340525120002
• 邮箱：liuhairong@cnpsec.com、liulongji@cnpsec.com