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特朗普按下“快进键”

2026-04-06 华泰期货记忆待续

量价观察：美元兑人民币期权隐含波动率下降，显示美元升值趋势，Call端波动率高于Put端。逆周期因子在0附近波动。
事件：地缘风险不断，冲突或长期化。特朗普暗示冲突可能两三周内结束，但霍尔木兹海峡仍未通航，伊方立场存分歧，不确定性持续。关键时间节点包括4月29日特朗普发言和4月78日（国内开市前）停火谈判截止。
宏观：
- 美国：加息担忧暂缓，鲍威尔表示政策处于有利地位，倾向于忽略供应冲击但关注通胀预期。非美央行加息步伐难应对供应端问题，加息不会太强且无法压制油价。就业走弱、消费承压限制美元上行空间。
- 中国经济：结构分化，开局良好。1-2月数据显示基建持续增长，商品零售回落但餐饮收入回升，地产分项承压，居民部门贷款数据差但企业部门改善，出口持续支撑。
- 3月PMI：中国制造业PMI50.4，购进价格回升至63.9，就业回升至48.6，产成品库存回升至46.7。
总体观点：短期波动抬升，后续持续看好运行重心下移。
- 基本面：美国方面，中东冲突与油价波动抬升通胀不确定性，短期支撑美元但限制持续上行空间；中国方面，1-2月出口偏强、3月PMI回升，政策支持对人民币形成托底。
- 中美利差：美联储短期谨慎，能源扰动下利率预期难明显前移；中国货币政策偏稳增长，利差约束人民币升值节奏而非主导方向。
- 贸易政策：中美贸易摩擦仍有反复，但当前偏谈判前博弈升温，未重新进入全面关税冲击阶段。
- 核心观点：USD/CNY短期维持6.86—6.93区间震荡。若冲突实质缓和、油价回落，重心有望下移至6.80-6.85。
风险提示：
- 中东冲突升级导致能源运输受阻、油价大幅上行；
- 美联储4月底议息会议释放鹰派信号或新任主席提名增添政策不确定性；
- 局势过快转向谈判或降温，特朗普推动进程快于市场预期导致油价和美元避险溢价快速回吐。
2026年美元兑人民币汇率市场一致预期：
- 均值路径：汇率预期在6.83区间见底；
- 预期分歧：机构博弈区间收拢（6.68–7.10），中值预测在6.83；
- 2027Q1趋势：各方预测向6.83附近收敛，汇率长期预期上调。