跟随板块运行，铂钯延续弱势

周度观点

• 铂钯走势：上周铂钯维持震荡，铂金主力合约收涨1.65%报501.6，钯金主力合约收涨3.51%报376.5。美伊冲突反复，流动性风险担忧仍存，铂钯随板块波动。
• 宏观面：美国3月制造业PMI值为52.7，高于预期；失业率为4.3%，低于预期。通胀担忧加剧，市场降息预期被加息预期取代。鲍威尔表态谨慎偏鸽，但年内降息难度较高。
• 消息面：美伊释放结束冲突意愿，地缘风险缓和，原油价格回落，贵金属反弹。但美国总统最新发言令市场对冲突结束的希望降低，油价走高，流动性风险担忧再起。
• 基本面：铂金供应持续受限，需求结构多元，投资需求提升，氢能和商业航天等领域打开长期成长空间，预计2026年铂金供不应求，缺口可能扩大。钯金终端需求高度依赖汽车催化剂，受新能源汽车渗透加速和铂金替代趋势压制，需求增长缺乏想象空间，2026年缺口将大幅收窄。

观点

• 铂金：长期看好基本面，供需缺口未来几年仍存。
• 钯金：基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响。
• 综合：基本面无特别变化情况下，或随贵金属走势同步。

策略

• 操作：建议轻仓操作。
• 期权：双买策略，供参考。

关键数据

• 铂金主力合约：收涨1.65%报501.6。
• 钯金主力合约：收涨3.51%报376.5。
• 美国3月制造业PMI：52.7。
• 美国3月失业率：4.3%。
• 美国2月通胀数据：符合市场预期。

研究结论

• 铂金：长期供不应求，看好基本面。
• 钯金：需求增长受限，基本面支撑有限。
• 短期走势：随贵金属板块整体情绪波动。