AI市场：从“线性对话”到“指数执行”，Agent驱动模型调用进入加速奇点
市场规模： 2025年全球AI产业规模1.8万亿美元，AI模型占比1%，未来2年CAGR为74%。活跃Agent数量将从2025年的约2860万快速增长至2030年的22.16亿，年度token消耗量将从2025年的0.0005PetaTokens暴增至2030年的152,667 PetaTokens。
市场格局： top3份额超50%，国产大模型成为新的搅局者，MiniMax M2.5周tokens消耗量位列OpenRouter榜单第一。AI大模型市场跨入飞速增长期，全球各大模型周token消耗量总额已过十万亿，MiniMax周token消耗量达到2.29万亿，位列榜单第一。中国开源模型紧随海外AI大模型步伐，进一步强化开源模型市场主导地位，截至2025H2，中国开源模型市占率已达全球开源模型市场的90.2%。
国内： 中国AI大模型市场快速增长，企业级市场千问杀出重围登顶第一。2025H2中国企业级大模型日均调用量37.0万亿tokens，较2025H1增长263%。千问大模型调用量占比32.1%，较上半年与豆包的差距逐步拉大。中国AI大模型市场在2026年初迎来新一轮催化，春节红包红利与Agent深度集成驱动月活抬升。
OpenAI vs Anthropic：B端+Coding模式的增长动能更为强劲，算力利用效率亦是更优
增长： 2023-2025年AnthropicARR基本保持每年10倍速度增长，OpenAI在3倍左右，2026年2月OpenAI实现ARR 250亿美元，3月初Anthropic ARR达到200亿美元，Anthropic在持续加速追赶OpenAI。
盈利能力： 二者毛利率中长期展望70+%，推理算力成本超预期导致毛利率展望下调。OpenAI算力投入明显高于Anthropic，到2028年Anthropic的收入体量有望接近OpenAI，而算力投入只需有OpenAI的1/3左右。
算力成本： 算力成本是最主要的损耗来源，Anthropic的算力利用效率优于OpenAI。
C端（Chatbot为主）：ChatGPT月活明显领先，春节红利国内大厂依托资源禀赋打法各异
C端： ChatGPT和Gemini稳居大模型前二宝座，相较其他模型具备显著竞争力。用户活跃度相对稳定。
国内： 相比海外，国内大模型C端较难收取订阅费，因而主要模型厂商在C端的布局应更多从生态角度去考虑。腾讯主打“嵌入型AI”战略，字节走“广撒网”的多模态AI平台路线，阿里致力于打造重构商业终极入口的“办事型AI”。
B端（AI Coding/Agent）：行业或将进入加速拐点，国产模型跻身第一梯队
市场分析： 企业级API调用量市场集中度高，Anthropic占据半壁江山。前沿大模型已突破半小时专业业务高完成度，有望带动需求增长及定价模式转换。
国产大模型： 国产大模型跻身前列，后续tokens调用量带来的想象空间较大。相比于Claude及ChatGPT，尽管国产大模型技术力上仍有追赶空间，但有两个明显的优势：开源+成本。
Anthropic： Anthropic收入B端占比超八成，对国产大模型标的参考性更强。早期ARR增长远高于估值提升速度，充分消化估值。
国产初创大模型： 国产大模型频频更新，多家模型接入OpenClaw。各家模型均在AI Coding及Agentic Engineering领域有所发力，但也各有特点。AI的下半场是评估大于训练，明确了评估的方向，意味着明确了后续技术投入的发展方向。
投资建议
看好Agent指数跃迁背景下模型、AI Infra、算力端的投资机会。受益标的有阿里巴巴-W、百度集团-SW、MiniMax-W、智谱，AI Infra层的受益标的第四范式、百融云-W，算力端的受益标的金山云、万国数据等。
风险提示
模型迭代不及预期、行业竞争加剧、agent落地不及预期。
