国债期货分析报告：央行MLF投放不及预期 国债期货涨势放缓

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货小幅收涨，国际避险情绪有所降温叠加央行MLF操作规模低于市场预期，货币市场资金利率小幅走高。短期国债期货连续快速上行后也有修正需求，总体来看，在经济数据全面回落，商品涨势放缓的背景下，国债期货料维持强势格局。 货币市场： 周二（8月15日）央行进行3995亿1年期MLF操作，利率持平于3.2%，未进行逆回购操作。今日有1400亿逆回购及2875亿MLF到期。资金投放规模低于到期规模，央行利用MLF替代部分OMO，资金投放期限拉长，不管是投放量还是期限分配，显示央行投放仍然较为谨慎。货币市场资金利率小幅走高。 债券市场： 宏观方面，央行发布《2017年7月金融统计数据报告》，中国7月新增人民币贷款8255亿元，预期增7600亿元，前值增1.54万亿元；M2同比增长9.2%，续创历史新低，预期增9.5%，前值增9.4%。 一级市场，国开行1年期固息增发债中标利率3.5257%，全场倍数4.73；3年期固息增发债中标利率4.0046%，全场倍数3.46；10年期固息增发债中标利率4.2105%，全场倍数2.47。总体来看，投标倍数偏低，但中标收益率低于中债估值，市场需求一般。 二级市场，继周一国债收益率全面回落后，周二国债市场市场收益率仍有小幅走低。 央行MLF投放不及预期 国债期货涨势放缓 2017/8/16 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.370.0146059654150026.IB5.1718-0.1625-0.0560TF1712.CFE97.620.031018635666130005.IB4.8971-0.4497-0.4560TF1803.CFE97.75(0.04)76439130005.IB4.4239-0.4754-0.4868合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE95.070.0945617776160017.IB7.7061-0.3406-0.0096T1712.CFE94.970.083155152545160017.IB3.8998-0.29500.1677T1803.CFE95.000.021121161160017.IB7.7061-0.37190.2201 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-152017-08-14涨跌（bp）1D2.79802.77432.37001W2.87402.86800.60002W3.70003.70000.00001M4.32684.31481.2000 期限2017-08-152017-08-08涨跌（bp）1D2.79802.78401.40001W2.87402.87100.30002W3.70003.7010-0.10001M4.32684.27355.3300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.6000-0.5000-0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-142017-08-112017-07-13 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-142017-08-11点差（bp）02.33022.33020.00000.252.74352.8299(8.6400)0.53.23813.23620.19000.753.31823.3271(0.8900)13.32603.3413(1.5300)23.38053.3979(1.7400)33.45323.4728(1.9600)43.513.5307(1.7600)53.57153.58(1.3400)63.633.6417(0.7700)73.65963.66(0.5100)83.63933.6502(1.0900)103.59253.6163(2.3800)154.01694.01570.1200204.05174.05050.1200304.10024.09900.1200504.17894.17770.1200 期限（年）2017-08-142017-08-07点差（bp）02.33022.4204(9.0200)0.252.74352.9192(17.5700)0.53.23813.22021.79000.753.31823.3285(1.0300)13.32603.3563(3.0300)23.38053.4192(3.8700)33.45323.4616(0.8400)43.513.5272(1.4100)53.57153.60(2.8200)63.633.6695(3.5500)73.65963.70(3.8900)83.63933.6855(4.6200)103.59253.6626(7.0100)154.01694.0495(3.2600)204.05174.0650(1.3300)304.10024.1328(3.2600)504.17894.2115(3.2600) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。