原油日报：油市进入噪音交易阶段

市场要闻与重要数据

1. 油价走势：WTI 5月原油期货收跌1.26美元，跌幅超过1.24%，报100.12美元/桶；布伦特6月原油期货收跌2.81美元，跌幅超过2.70%，报101.16美元/桶。
2. 欧佩克+会议：俄罗斯外交部预计欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将在4月5日讨论近期油价上涨问题，当前欧佩克+维持2026年第一季度产量稳定并计划4月恢复增产。
3. EIA报告：美国原油出口增加19.9万桶/日至352.1万桶/日，国内产量维持在1365.7万桶/日；商业原油库存增加545.1万桶至4.62亿桶，增幅1.19%；SPR库存减少37.8万桶至4.151亿桶。
4. 交易员动向：3月ETF投资者向ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ETF（SCO）投入9.77亿美元，创单月最大资金流入，但该基金3月仍下跌41%；美国石油基金（USO）和布伦特原油基金（BNO）分别吸引约7亿美元和6亿美元资金。

投资逻辑

• 油价高位回落，市场交易美伊冲突结束预期，但若美国退出霍尔木兹海峡控制权，可能意味着实质性输掉战争，加剧美国霸权衰落。
• 特朗普言论不确定性高，油价与战争结果深度绑定，现阶段进入噪音交易阶段，单向做多或做空风险收益比低，需防范事件反转风险。

策略

• 油价短期波动率高，建议使用期权工具规避风险。

风险

• 下行风险：中东战争缓和、海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机。
• 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院