最新动态
- 2025年归母净利润同比增长6.6%，达到约25亿元；集团收入同比轻微增加0.4%至约279亿元，主要由于动物营养分部收入增加。
- 公司向第三方出售碳排放配额利得为1.08亿元。
- 各分部业绩表现：
- 食品添加剂分部：毛利同比增加17.1%至约18.13亿元，毛利率提升2.7个百分点至13.5%。
- 动物营养分部：毛利同比增加23.0%至约24.95亿元，毛利率微增0.5个百分点至23.7%。
- 高档氨基酸分部：毛利同比下跌4.4%至约7.84亿元，毛利率提升2.7个百分点至39.7%。
- 胶体分部：毛利同比减少41.8%至约4.39亿元，毛利率下跌5.7个百分点至35.8%。
- 其他分部：收入同比增加23.3%至约7.63亿元，录得毛损约4890万元。
- 玉米和煤炭成本下降：
- 玉米颗粒占总生产成本约56.6%，平均价格同比下跌7.0%至约1826元/吨。
- 煤炭成本占总生产成本约15.7%，平均单位成本同比减少11.2%至约342元/吨。
动向解读
- 哈萨克斯坦基地：第一期工程于2025年4月动工，截至年底达工程进度中段，目标2026年投产，主要供应欧洲市场。
- 公司可能于2026年开展哈萨克斯坦基地第二期工程规划及建设。
策略建议
- 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为25.92亿元、27.31亿元、28.79亿元。
- 估值：参考同行业公司，给予2026年7倍PE，对应目标价8.22港元，维持“买入”评级。
风险提示
主要财务数据及预测
- 营业收入：2025年278.79亿元，2026-2028年分别增长5%、4%、4%。
- 归母净利润：2025年24.65亿元，2026-2028年分别增长5%、5%、5%。
- EPS：2025年0.98元，2026-2028年分别增长5%、9%、4%。
- PE：2025年7.37倍，2026-2028年分别下降至6.08倍、5.77倍、5.47倍。
财务报表分析和预测
- 资产负债表：流动资产283.06亿元，非流动资产154.09亿元，负债合计242.55亿元。
- 利润表：营业收入278.79亿元，净利润24.65亿元，EBIT 27.28亿元，EBITDA 27.28亿元。
- 主要财务比率：资产负债率55.48%，ROE 12.67%，ROIC 6.05%。
- 现金流量表：经营活动现金流24.25亿元，投资活动现金流-2.50亿元，筹资活动现金流23.27亿元。
- 每股指标：每股收益0.98元，每股净资产7.76元，每股经营现金流0元。
估值比率
- P/E：2025年7.37倍，2026-2028年分别下降至6.08倍、5.77倍、5.47倍。
- P/B：2025年0.93倍，2026-2028年分别下降至0.76倍、0.71倍、0.67倍。
- EV/EBITDA：2025年8.20倍，2026-2028年分别下降至5.17倍、4.85倍、4.53倍。
